2025 жылғы 24 қарашада Grayscale Dogecoin Trust ETF (GDOG) NYSE Arca-да айтарлықтай күтілуімен саудаға шықты. Bloomberg Intelligence сарапшылары алғашқы күннің көлемі 12 миллион долларға дейін жетеді деп болжаса да, SoSoValue есептері екінші нарықтағы саудада бар-жоғы 1,41 млн доллар екенін және таза құру көрсеткіші нөл екенін көрсетіп, жарияланған іске қосу үміті мен нақты капитал ағымдары арасындағы айқын айырмашылықты айқындап тұр.
Уәкілетті қатысушылар (AP-тер) ETF механизмінде шешуші рөл атқарады: олар негізгі нарықтағы құрылуларды жүзеге асыра отырып жаңадан шығарылған акцияларға айырбастау үшін негізгі активтерді жеткізеді. «Құрудың нөлге тең болуы» күні жаңадан капитал енгізілмегенін білдіреді, институционалдық сұраныстың шектеулі екенін көрсетеді және кірістілік механизмдерімен бірге жүрмейтін таза мем-коин экспозиция өнімдерінің іске асуы ықтимал екенін күмән тудырады.
Салыстырмалы түрде, Bitwise Solana Staking ETF (BSOL) алғашқы аптасында шамамен 200 миллион долларға дейін тартылып, дәстүрлі инвесторларға стейкинг кірісінің тартымдылығын көрсеткен еді. GDOG-тың кәдімгі спот құрылымы кірістілік немесе туынды құралдар үстемесі жоқ, өте құбылмалы мем-коин нарықтарындағы базис-тәуекелдер мен өтімділік бөлінуіне қарсы тұру үшін жеткіліксіз болып көрінеді.
Бұл қиындықты одан әрі күшейтетін нәрсе — келесі апта ішінде бес спот крипто ETF-і бар екендігі және алдағы алты ай ішінде 100-ден астам іске қосу жоспарланғаны, Bloomberg ETF талдаушылары Эрик Балчунас пен Джеймс Сейффарттың айтуынша. Бұл «спагетти» канонға ұқсас стратегия нарықты артық толтыруға, таралымдардың азаюына, ізбарлаудың бақылау қатесінің ұлғаюына және AP инфрақұрылымына қосымша қысым түсіруге әкелуі мүмкін.
Сала қатысушылары GDOG-тың көрсеткіші кейінгі өнімдердің дебюттері үшін сынақ болатынын айқын атап көрсетеді. Ұзақ мерзімді нөлдік құру сериялары эмитенттерді төлем құрылымдарын қайта қарауға немесе негізгі нарық капиталының тартылуын мақсат тұтып пайдалы функцияларды енгізуге мәжбүр етуі мүмкін. Осының бәрі кезде нарық жасаушылар өтімділіктің әлсіздігінен волатильдік толқындарына дайындалып, аз капитализацияланған тикерлер сауда кітаптарына енген кезде крипто нарығының стресс кезеңінде флаш-рейлттердің ықтималдығын күшейтеді.
Ұзақ мерзімде Dogecoin ETF-тің нашар қабылдануы эмитенттердің жол карталарын қайта құруға итермелеуі мүмкін: қос токендік модельдерді, кірістілікті қамтамасыз ететін орамаларды немесе индекске негізделген құрылымдарды жалғыз мем-коин экспозицияларынан жоғары қоюды көздейді. Қазіргі кезде GDOG — реттелетін крипто өнімдеріне ірі институционалдық қаражаттың түсуін әлеуметтік көңіл-күй ғана қамтамасыз ете алмайтынына айқын ескерту болып табылады.
Пікірлер (0)