암호화폐 시장에서 레버리지가 2022년 강세장 이후로 보기 드문 수준으로 다시 급증했고, Galaxy Research의 최신 보고서에 따르면 암호화폐 담보 대출이 2분기에 27% 증가하여 531억 달러에 이르렀습니다. 이러한 반등은 탈중앙화 금융 플랫폼에서의 강한 수요와 증폭된 수익을 추구하는 거래자들 사이에서의 위험 선호 재개에 의해 촉진되었습니다.
비트코인이 최근 124,000달러 근처의 사상 최고치에서 지난주 118,000달러 수준까지 후퇴하면서 강제 청산 물결이 발생해 파생상품 시장 전반에서 10억 달러 이상의 레버리지 포지션이 청산되었습니다. 일부 분석가들은 이 매도세를 건강한 이익 실현으로 보지만, 청산 규모는 레버리지가 빠르게 누적될 때 증가하는 취약성을 부각시킵니다.
온체인 및 오프체인 달러 시장 모두에서 스트레스 포인트가 나타나고 있습니다. 7월에는 주요 대출 프로토콜에서 갑작스러운 인출 급증으로 스테이킹된 이더리움의 차입 금리가 이더리움 스테이킹 수익률을 넘어섰으며, 이는 스테이킹 보상을 담보로 추가 차입을 하는 '루프 트레이드'의 경제성을 뒤집었습니다. 이로 인해 비콘 체인 출구 대기열이 사상 최장인 13일로 늘어나 유동성 압박 신호를 보였습니다.
한편, 장외(OTC) 시장에서 USDC 차입 비용은 꾸준히 상승하여 안정적인 온체인 대출 금리와 큰 차이를 보이고 있습니다. 이 격차는 오프체인 달러에 대한 수요가 이용 가능한 유동성을 넘어섰음을 시사하며, 시장 상황이 악화될 경우 변동성을 증폭시킬 수 있습니다.
기관 투자자와 스폿 ETF 유입은 디지털 자산의 강세 배경을 지속적으로 뒷받침하고 있으며, 대형 자산 운용사들은 비트코인과 이더리움 상품에 신규 자본을 할당하고 있습니다. 그러나 레버리지 상승은 거시경제 불확실성과 다가오는 정책 결정 속에서 시장 복원력에 대한 의문을 제기합니다.
시장 참여자들은 온체인과 오프체인 자금 조달 비용 간 격차를 면밀히 관찰하며, 이를 유동성 불균형의 조기 경고 지표로 보고 있습니다. 오프체인 차입 비용이 온체인 금리를 계속 상회할 경우, 추가적인 스트레스가 DeFi 프로토콜과 중앙화 대출 플랫폼 모두로 확산될 수 있습니다.
전략가들은 레버리지가 강세장에서는 수익을 증폭시킬 수 있지만, 가격이 과도하게 확장된 포지션에 반대 방향으로 움직일 때 손실도 빠르게 가속화할 수 있음을 경고합니다. 지난주 10억 달러 청산 사태는 높은 레버리지가 탄탄한 기초 여건에도 불구하고 시장 심리를 빠르게 반전시킬 수 있다는 냉엄한 교훈을 제공합니다.
앞으로 위험 관리자는 포지션 규모와 담보 요건을 조정하여 확산되는 자금 조달 스프레드와 상승하는 차입 비용을 반영할 수 있습니다. 일부 DeFi 프로토콜은 집중 위험을 완화하고 연쇄 청산을 방지하기 위해 이미 매개변수 조정을 시작했습니다.
더 넓은 맥락에서, 레버리지의 부활은 디지털 자산 시장에 대한 신뢰 증가를 반영하지만, 견고한 위험 통제의 필요성을 강조합니다. 레버리지가 강세장 최고치로 회복됨에 따라 국지적 스트레스 사태가 체계적 혼란으로 확대되는 것을 방지하기 위한 신중한 감독이 필수적입니다.
궁극적으로 평균 이상의 레버리지 복귀는 암호화폐 시장에 중대한 전환점을 의미하며, 금융 혁신을 활용하는 것과 급격한 시장 변동에 따른 위험 관리를 균형 있게 유지하는 섬세한 균형을 부각시킵니다.
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