비트코인의 장기 강세와 인플레이션 우려 상승으로 옵션 시장 변화

옵션 스큐 변화

비트코인의 180일 만기 내재변동성 스큐는, 돈이 밖인 콜옵션과 풋옵션 간의 프리미엄을 측정하는 지표로, 거의 0에 근접하면서 후퇴했습니다. 이러한 중립적 위치는 최근 몇 달간의 강세 편향에서 눈에 띄는 반전을 나타냅니다. Deribit와 Amberdata의 데이터는 장기 옵션 매수자들이 상승 행사가에 대한 노출을 줄였음을 확인하며, 지속적인 가격 상승에 대한 신념이 약화되었음을 시사합니다.

인플레이션 역풍

경제 데이터는 공급망 혼란과 관세 관련 비용 증가가 결합된 지속적인 인플레이션 압력을 보여줍니다. 연준이 선호하는 핵심 PCE 지수는 6월에 상승했으며, 비농업 고용은 컨센서스를 하회했습니다. JPMorgan의 애널리스트들은 미국의 관세 연계 가격 급등에 주로 기인하여 하반기에 전 세계 핵심 인플레이션이 연율 3.4%를 초과할 것으로 전망합니다.

시장 반응

9월과 12월 만기 풋-콜 비율이 상승하여 기관 및 고액 투자자들의 헤지 활동 증가를 나타냅니다. 지난주 동안 콜옵션 미결제약정은 약 15% 감소했으며, 이는 구조화 상품 데스크가 수익을 창출하기 위해 강세 포지션을 축소했기 때문입니다. 반면 풋옵션 거래량은 급증해 더 깊은 가격 하락에 대비한 보험 수요가 증가했음을 반영합니다.

역사적 유사점

비슷한 중립 스큐 패턴은 2022년 약세장 시작 시점에 나타났습니다. BloFin 옵션 연구 책임자인 Griffin Ardern은 이러한 변화가 종종 장기 통합 단계 또는 장기간 가격 하락에 앞선다고 지적합니다. 역사적 분석은 스큐가 0 이상으로 재가속화되는 것이 강세 사이클 재개를 예고하며, 지속적인 중립성은 광범위한 시장 순환의 시작을 알릴 수 있음을 시사합니다.

규제 촉매

예정된 SEC 청문회와 잠재적 현물 비트코인 ETF 관련 규제 지침이 중요한 촉매로 작용할 것입니다. 8월 중순 일정에는 디지털 자산 규제 준수를 명확히 하기 위한 프레임워크인 ‘프로젝트 크립토’에 관한 SEC 위원장 Paul Atkins의 발언이 포함되어 있습니다. 긍정적 개발이 있을 경우 낙관론이 회복되며 콜 스큐 프리미엄이 재부활할 수 있습니다.

기술적 맥락

비트코인은 지난주 약 4% 하락하여 $114,000 지지선을 시험했으며, 60일 미만 만기 단기 스큐는 부정적으로 전환되어 즉각적인 하락 우려를 반영합니다. $112,000 아래로 하락 시 스큐 역전이 더 심화될 수 있으며, $118,000 이상 반등 시 스큐 동향이 정상화될 가능성이 있습니다.

전망

옵션 시장 참가자들은 인플레이션 수치와 연준 소통을 면밀히 관찰할 것입니다. 물가 압력 완화나 금리 인하에 관한 강력한 연준 가이던스는 콜옵션 매수를 재점화할 수 있습니다. 반면 지속적인 경제 역풍은 중립적이거나 약세 스큐를 유지시켜 보호적 풋옵션 수요를 강화할 수 있습니다. 이러한 힘의 균형이 연말까지 비트코인의 위험 프로파일을 결정할 가능성이 높습니다.