비트코인 및 주식과 4천억 달러 국채 유동성 소진 영향 분석

요약

미국 재무부 일반계정(TGA) 충전에 대한 우려가 최근 비트코인, 이더 및 광범위한 주식 시장의 하락을 촉발하는 주요 요인으로 부상했습니다. 시장 참가자들은 이전에 연준(Fed) 정책 신호, 특히 잭슨홀 심포지엄에 주목했으나, 분석 결과 임박한 재무부 현금 보충이 더욱 심각한 유동성 제약으로 작용하는 것으로 나타났습니다.

TGA 충전 메커니즘

TGA는 연방준비제도(Fed)에서 미국 정부의 주요 운영 계좌 역할을 합니다. 세금 수입, 관세 및 증권 판매 수익이 이 계좌에 쌓이고, 공공 채무 지출이 잔액을 감소시킵니다. 재정 적자 또는 부채 한도 해결 시 재무부 발행량이 순지출을 초과하여 TGA 잔액이 증가합니다. 최근 전망에 따르면 앞으로 몇 개월 동안 TGA를 목표 수준으로 복원하기 위해 4,000억 달러의 신규 부채 발행이 필요할 것으로 예상됩니다.

시장 영향

재무부 발행 증가로 인해 은행 시스템에서 현금이 흡수되어 단기 자금 조달 금리가 상승하고 위험 자산에 사용 가능한 유동성이 감소합니다. 높은 레버리지와 자금 조달 조건에 민감한 암호화폐 시장은 크게 하락했습니다. 비트코인은 사상 최고치(124,000달러 이상)에서 8% 이상 하락했으며, 이더와 XRP 또한 두 자릿수 손실을 기록했습니다. 월가에서 기술주 중심의 나스닥 종합지수는 자금 및 마진 비용 상승으로 약 1.4% 하락했습니다.

분석가 견해

코인베이스 기관 연구 책임자 데이비드 듕은 중앙은행의 수사보다는 유동성 제약이 자산군 전반의 동시 매도세를 이끌었다고 강조했습니다. 델파이 디지털의 마커스 우는 외국인의 재무부채권 수요 감소, 은행 준비금 완충 저하 및 연준의 강화된 긴축 기조가 대규모 발행에 대한 시스템 내 내성을 약화시키는 구조적 취약성을 지적했습니다. 2023년과 2024년의 TGA 재건 사례들은 지지 정책과 충분한 은행 준비금 덕분에 완화되었으나, 이러한 백스톱은 이후 약화되었습니다.

전망 및 전략

투자자들은 재무부 발행 일정, 자금 시장 스프레드 변화 및 연준 준비금 수준의 변동을 주시해야 합니다. 헤지 전략과 유동적 스테이킹 상품이 부분적인 위험 완화를 제공할 수 있으나, 발행이 안정화되고 외국인 수요가 회복될 때까지 변동성은 지속될 가능성이 높습니다. 현물 매수자는 유동성 기반의 저점에서 전술적 진입을 고려할 수 있으며, 파생상품 데스크는 더 엄격한 조건을 반영해 자금 조달 가정을 조정해야 합니다.

결론

TGA 유동성 감소는 중앙은행 정책 커뮤니케이션을 넘어서는 거시적 위험 요인입니다. 발행이 시스템의 가용 용량을 초과함에 따라 암호화폐를 포함한 위험 자산에 지속적인 압력이 가해질 것입니다. 현재 시장 환경을 탐색하기 위해서는 재정 및 통화 정책의 조율된 시각이 필수적입니다.