ETF 자금 이탈과 스테이블코인 하락이 암호화폐 시장의 자본 이탈을 시사한다

NYDIG의 글로벌 연구 책임자 Greg Cipolaro의 최근 보고서는 암호화폐 시장의 수요 역학에 중요한 변화를 강조합니다. 한때 비트코인에 수십억 달러를 몰아넣었던 현물 비트코인 ETF가 지속적인 순유출을 겪고 있으며—11월에만 미화 35억 5천만 달러가 인출되어 2월에 기록된 미화 35억 6천만 달러의 유출에 근접했습니다. 이 인출 추세는 이들 투자 차량의 역사상 가장 높은 월간 순상환을 의미하며, 자본이 암호화폐에서 벗어나 전통적 시장으로 돌아가고 있음을 시사합니다.

Cipolaro는 2024–25년 랠리를 뒷받침하던 메커니즘이 역전되었다고 지적합니다: 암호화폐로 자금을 모았던 ETF들이 이제는 역풍이 되고 있습니다. 11월에는 이들 펀드의 지난 5일간 흐름이 앞선 낙관적 전망에도 불구하고 음수로 바뀌었습니다. 한편 거래자들에게 핵심 유동성 원천인 스테이블코인은 수개월 만에 처음으로 총 공급량이 감소했고, 10월 10일의 대규모 청산 사건 이후 USDE와 같은 알고리즘형 스테이블코인은 공급의 거의 절반을 잃었습니다.

기업 디지털 자산 재무(DAT)도 포지션을 바꿨습니다. 순자산가치 대비 프리미엄이 할인으로 뒤집혀, 한때 비트코인을 사기 위해 주식을 발행하던 기업들이 이제 보유 자산을 매도하고 있습니다. 주목할 만한 움직임으로는 여러 발행사가 자산을 매각하거나 재매입하여 대차대조표를 강화하는 사례가 있습니다. 어떠한 DAT도 곤경이나 지급능력 문제를 보고하지는 않았지만, 이 역전은 자본 흐름의 변화를 강조하고 기관 투자자들 사이의 신중함을 높이고 있음을 시사합니다.

Cipolaro는 이러한 변화가 피드백 루프를 형성할 수 있다고 경고합니다: ETF의 자금 유출과 스테이블코인의 축소가 시장 유동성을 저하시켜 가격 하락을 심화하고 추가적인 상환을 촉발할 수 있습니다. 그는 이해관계자들에게 더 큰 변동성과 잠재적 자본 이탈에 대비하라고 조언하지만, 기본 펀더멘털에 기반한 암호화폐에 대한 장기적인 강세 전망은 유지합니다.