이더리움 디파이 TVL, 이더 가격 사상 최고치에도 불구하고 과거 최고치 이하 유지

소개

이더(ETH)는 이번 주 초 $4,946로 새로운 사상 최고가를 경신했지만, 탈중앙화 금융(DeFi)의 근본적인 강점은 다소 약화된 것으로 보입니다. 이더리움 기반 DeFi 프로토콜의 총 잠금 가치(TVL)는 약 910억 달러에서 정체되어 있으며, 2021년 11월에 기록된 이전 최고치인 1,080억 달러에 도달하지 못하고 있습니다.

역사적 배경

2020년과 2021년 이른바 ‘DeFi 썸머’ 기간 동안, 수익 농사(yield farming)와 유동성 채굴(liquidity mining) 이니셔티브는 MakerDAO, Aave, Compound, Curve Finance 같은 플랫폼에 자본의 전례 없는 유입을 이끌었습니다. 이들 프로토콜은 연간 두 자릿수 및 세 자릿수 수익률을 제공해 개인 투자자와 기관 투자자 모두 대규모 토큰을 스테이킹하여 높은 수익을 확보하도록 했습니다. TVL은 중요한 성장 지표로 작용했으며, 탈중앙화 대출, 거래, 스테이킹 솔루션에 대한 수요가 증가함에 따라 수치가 급격히 상승했습니다.

현재 TVL 동향

반면 현재 사이클에서는 리퀴드 스테이킹과 레이어 2 확장 솔루션을 통한 더 효율적인 자본 배치가 이루어지고 있습니다. 리퀴드 스테이킹 서비스인 리도(Lido)는 여러 스마트 계약에 직접 입금하지 않고도 수십억 달러의 이더를 집중시키면서 담보 효율성을 높이고 원시 TVL 수치를 감소시키는 효과를 냈습니다. 한편 아비트럼(Arbitrum)과 옵티미즘(Optimism) 같은 레이어 2 네트워크는 DeFi 유동성의 상당 부분을 포착했으며, 코인베이스가 지원하는 베이스(Base)만 해도 47억 달러의 TVL을 보유하고 있습니다.

기관 대 개인 투자 활동

데이터에 따르면 이번 사이클에서는 기관 자금 유입이 주요 가격 촉매제 역할을 하고 있습니다. 이더 기반 거래소 거래 상품의 순자산은 1월 80억 달러에서 이번 주 280억 달러 이상으로 급증했습니다. 반면 개인 투자자의 DeFi 활동은 2021년 중반 이더리움의 이전 가격 정점 이전 수준에 머물러 있습니다. DeFi 거래에 참여하는 일일 활성 주소는 과거 기준에 비해 감소했고, 탈중앙화 거래소(DEX) 거래량도 예전 고점에 미치지 못하고 있습니다.

DeFi 생태계의 구조적 변화

자본 배분의 구조적 변화를 이끈 여러 요인이 있습니다. 첫째, 리퀴드 스테이킹 프로토콜은 토큰을 직접 수익 농사에 고정하지 않고도 스테이킹 보상에 접근할 수 있어 TVL 규모가 작아졌습니다. 둘째, 새로운 비이더리움 체인 및 사이드체인이 낮은 거래 수수료와 빠른 최종 확정성을 앞세워 사용자들을 끌어들이면서 유동성이 생태계 전체에 분산되었습니다. 셋째, 온체인 대출 플랫폼에 대한 규제 감시 강화를 통해 탈중앙화 금융 참여자들의 위험 선호도가 낮아졌습니다.

전문가 견해

“이더가 기록적인 새 고점을 찍었음에도 TVL은 더 효율적인 프로토콜과 인프라, 경쟁 체인의 증가, 개인 투자자 참여 둔화 등 복합적인 이유로 과거 기록을 밑돌고 있다”고 한 블록체인 연구 책임자는 말했습니다. TVL 최고치를 회복하려면 사용자 참여의 재개, 네이티브 수익 기회 확대, 효율성 개선과 강력한 온체인 유동성 유인을 조화시키는 노력이 필요할 것입니다.

전망과 시사점

이더리움 강세론자들은 온체인 실험의 재개에 기대를 걸고 있으며, 이는 자본을 다시 DeFi로 유도하고 프로토콜 사용과 토큰 가치 사이의 격차를 좁힐 수 있습니다. 하지만 그전까지는 이더리움 가격 상승이 불안정한 기반 위에 있을 수 있으며, 기관 자금 유입이 줄어들면 조정 위험을 노출할 수 있습니다. 이더의 시가총액과 실제 DeFi 활동 간 괴리는 이번 사이클이 이전 가격 급등과 근본적으로 다르다는 점을 보여줍니다.

요약하면, 이더의 사상 최고 가격은 거시경제 및 기관 수요의 강한 신호이지만, 탈중앙화 금융 지표들은 네트워크 건강에 대해 보다 조심스러운 평가를 제시합니다. 이해관계자들은 강력한 확장 솔루션과 유인책이 기초 참여를 다시 불러일으켜 TVL 성장과 이더리움 DeFi 생태계 내 지속 가능한 가치 축적을 견인할 수 있을지 주목할 것입니다.