스탠다드차타드와 이더리움 국고 주식의 더 나은 투자처 비교

스탠다드 차터드 분석가들은 이제 공개 거래 중인 회사들이 보유한 이더리움이 현물 이더(ETH) 상장지수펀드(ETF)보다 더 매력적인 가치 평가 지표를 나타내고 있다고 보고합니다. 2025년 8월 6일 17:23 UTC에 발표된 노트에서 애널리스트 제프 켄드릭은 국고 회사와 ETF 보유자가 6월 이후 약 1.6%의 순환 중인 ETH 공급량을 확보하여 노출 수준을 맞추고 있다고 강조했습니다.

BitMine Immersion Technologies(BMNR)와 SharpLink Gaming(SBET)을 포함한 이더리움 국고 기업들은 처음에 높은 NAV 배수를 보였으며—시장 가치가 보유한 ETH의 명목 화폐 가치로 나눈 수치—이 배수는 현재 1.0에서 1.2 범위로 정상화되어 주가가 보유 ETH 자산과 밀접하게 연동되고 있음을 나타냅니다. 켄드릭은 지속되는 규제 차익거래와 주식형 구조에 대한 투자자 선호로 인해 배수가 1.0 이상에서 안정될 것으로 예상합니다.

반면 미국 현물 ETH ETF는 규제 위험과 상환 모델 제한에 직면하여 유동성 불균형을 초래할 수 있습니다. 연구 노트에 따르면 국고 주식은 일부 ETF 상환 복잡성을 회피하고 투자자들이 기업 거버넌스와 배당 잠재력의 혜택을 받으면서 ETH 가격 노출을 얻을 수 있게 합니다.

스탠다드 차터드 분석의 주요 결과는 다음과 같습니다:

• 정상화된 NAV 배수: 국고 주식의 NAV 배수는 2.5에 가까운 고점에서 ETH 가격 변동에 맞춰 주가가 조정되면서 동등 수준까지 하락해 장기 투자자에게 매력도를 높였습니다.
• 규제 차익거래: 공개 기업은 일부 ETF 수탁 및 상환 제한을 피하면서 기업 국고 규칙 하에 ETH를 보유할 수 있으며 투명한 감사된 보유를 제공합니다.
• 자본 구조 혜택: 국고기업에 대한 주식 투자는 수동적 ETF 구조와 대조적으로 자사주 매입과 운영 수익 흐름을 통해 상승 잠재력을 제공할 수 있습니다.

켄드릭은 연말 ETH 가격 목표를 $4,000로 유지하며, RWA 토큰화와 DeFi 성장과 같은 기관 수요 요인이 지속적인 상승을 지원한다고 언급했습니다. 그는 투자자들이 자본 이익과 ETH 네트워크 효과 노출을 위해 상위 국고 주식에 할당할 것을 권장합니다.

보고서는 SnapLink Gaming의 다가오는 토큰화 스테이킹 이니셔티브가 ETH 가격과 주가 수렴의 촉매 역할을 할 것으로 보고 있으며, 이는 이 부문의 혁신을 강조합니다. 스테이킹 및 수익 전략을 통합하는 국고 플레이는 DeFi 수익률 상승시 ETF 대비 추가 프리미엄을 포착할 수 있습니다.

스탠다드 차터드의 국고 기업에 대한 낙관적 관점은 ETH 인프라 업그레이드, Ethereum의 샤딩 롤업 전환, 스마트 계약 사용 사례의 주류 채택에 대한 시장 전반의 낙관론을 보완합니다. 이 분석은 균형 잡힌 위험 관리를 위해 국고 주식과 ETF 포지션에 대한 다양화된 노출을 권장합니다.