Leverage dalam pasaran mata wang kripto telah melonjak kembali ke tahap yang tidak pernah dilihat sejak kenaikan bull pada tahun 2022, dengan pinjaman yang disokong oleh kripto meningkat 27% pada suku kedua untuk mencapai $53.1 bilion, menurut laporan terkini Galaxy Research. Kebangkitan ini didorong oleh permintaan yang kukuh di platform kewangan terdesentralisasi dan selera risiko yang diperbaharui dalam kalangan pedagang yang mencari pulangan yang dipertingkatkan.
Penurunan Bitcoin baru-baru ini dari rekod tertinggi hampir $124,000 kepada paras rendah sekitar $118,000 minggu lalu telah mencetuskan gelombang likuidasi paksa, menghapuskan lebih daripada $1 bilion dalam posisi leverage di seluruh pasaran derivatif. Walaupun sesetengah penganalisis menganggap penjualan itu sebagai pengambilan keuntungan yang sihat, saiz likuidasi itu menekankan kerentanan yang semakin meningkat apabila leverage terkumpul dengan pantas.
Titik tekanan muncul dalam pasaran dolar on-chain dan off-chain. Pada bulan Julai, kesibukan pengeluaran secara tiba-tiba pada protokol pinjaman utama telah mendorong kadar pinjaman untuk Ether yang dipertaruhkan melebihi hasil yang ditawarkan oleh staking Ethereum, membalikkan ekonomi"perdagangan loop" yang bergantung pada ganjaran staking untuk mengesahkan pinjaman selanjutnya. Perkembangan ini telah memanjangkan barisan keluar Beacon Chain kepada rekod 13 hari, menandakan tekanan kecairan.
Sementara itu, kos pinjaman untuk USDC dalam pasaran over-the-counter telah meningkat dengan stabil, berbeza dengan kadar pinjaman on-chain yang stabil. Ketidaksesuaian ini menunjukkan bahawa permintaan untuk dolar off-chain melebihi kecairan yang tersedia, berpotensi mempertingkatkan volatiliti jika keadaan pasaran menjadi ketat.
Para pelabur institusi dan aliran masuk ETF spot terus menyokong latar belakang positif untuk aset digital, dengan pengurus aset besar memperuntukkan modal baharu kepada produk Bitcoin dan Ether. Walau bagaimanapun, kembalinya leverage yang tinggi menimbulkan persoalan tentang daya tahan pasaran di tengah ketidaktentuan makroekonomi dan keputusan dasar yang akan datang.
Peserta pasaran memantau dengan teliti jurang antara kos pembiayaan on-chain dan off-chain, melihatnya sebagai indikator amaran awal untuk ketidakpadanan kecairan yang lebih luas. Jika kos pinjaman off-chain terus melebihi kadar on-chain, tekanan lanjut boleh merebak melalui protokol DeFi dan platform pinjaman berpusat sama.
Ahli strategi memberi amaran bahawa walaupun leverage boleh menggandakan keuntungan semasa fasa kenaikan, ia juga boleh mempercepatkan kerugian apabila harga bergerak menentang posisi yang terlebih ambil peluang. Peristiwa likuidasi bernilai $1 bilion minggu lalu merupakan peringatan keras bahawa leverage tinggi boleh dengan pantas membalikkan sentimen pasaran, walaupun dalam keadaan asas yang menyokong.
Melangkah ke hadapan, pengurus risiko dan pedagang mungkin menyesuaikan saiz posisi dan keperluan cagaran untuk mengambil kira penyebaran pembiayaan yang semakin melebar dan kos pinjaman yang lebih tinggi. Sesetengah protokol DeFi telah mula menyesuaikan parameter bagi mengurangkan risiko tumpuan dan melindungi daripada likuidasi berantai.
Dalam konteks yang lebih luas, kebangkitan semula leverage mencerminkan keyakinan yang semakin meningkat dalam pasaran aset digital tetapi juga menekankan keperluan kawalan risiko yang mantap. Ketika leverage dibina semula ke arah paras tertinggi pasaran bull, pemantauan yang teliti akan menjadi kritikal untuk mengelakkan kejadian tekanan tempatan menjadi gangguan sistemik.
Akhirnya, kembalinya leverage yang lebih besar daripada biasa menandakan titik penting bagi pasaran kripto, menonjolkan keseimbangan halus antara memanfaatkan inovasi kewangan dan mengurus risiko yang timbul daripada pergerakan pasaran yang pantas.
Komen (0)