Pengenalan
Ether mencapai paras tertinggi sepanjang masa baru pada $4,946 awal minggu ini, namun kekuatan asas kewangan terdesentralisasi (DeFi) kelihatan perlahan. Nilai terkunci keseluruhan (TVL) di seluruh protokol DeFi berasaskan Ethereum telah mencapai tahap sekitar $91 bilion, gagal mencapai rekod puncak sebelum ini sebanyak $108 bilion yang dicatat pada November 2021.
Konteks Sejarah
Semasa"Musim Panas DeFi" pada 2020 dan 2021, inisiatif pertanian hasil dan perlombongan kecairan mendorong aliran modal tanpa tandingan ke platform seperti MakerDAO, Aave, Compound dan Curve Finance. Protokol tersebut menawarkan hasil peratusan tahunan dua dan tiga digit, mendorong pelaku runcit dan institusi untuk mempertaruhkan jumlah token yang besar bagi mendapatkan pulangan yang tinggi. TVL berfungsi sebagai metrik utama pertumbuhan, dengan angka meningkat dengan pesat apabila permintaan untuk penyelesaian pinjaman, perdagangan dan penyimpanan terdesentralisasi meningkat.
Dinamika TVL Semasa
Sebaliknya, kitaran semasa menyaksikan penggunaan modal yang lebih cekap melalui penyimpanan cair dan penyelesaian penskalaan lapisan 2. Perkhidmatan penyimpanan cair seperti Lido telah menumpukan berbilion dolar ether tanpa memerlukan deposit langsung ke dalam pelbagai kontrak pintar, secara efektif meningkatkan kecekapan cagaran sambil mengurangkan metrik TVL kasar. Sementara itu, rangkaian lapisan 2 seperti Arbitrum dan Optimism telah menangkap bahagian signifikan kecairan DeFi, dengan Base yang disokong Coinbase sahaja memegang $4.7 bilion dalam TVL.
Aktiviti Institusi versus Runcit
Data menunjukkan bahawa aliran masuk institusi merupakan pemangkin utama harga dalam kitaran ini. Aset bersih dalam produk dagangan berasaskan ether meningkat dari $8 bilion pada Januari kepada lebih $28 bilion minggu ini. Sebaliknya, aktiviti DeFi runcit kekal pada tahap yang tidak dilihat sejak sebelum puncak harga Ethereum sebelumnya pada pertengahan 2021. Alamat aktif harian yang terlibat dalam transaksi DeFi telah menurun berbanding norma sejarah, dan volum pertukaran terdesentralisasi (DEX) belum kembali ke tahap tinggi terdahulu.
Perubahan Struktural dalam Ekosistem DeFi
Beberapa faktor telah memacu perubahan struktur dalam peruntukan modal. Pertama, protokol penyimpanan cair menawarkan akses mudah kepada ganjaran penyimpanan tanpa mengunci token secara langsung ke ladang hasil, menghasilkan jejak TVL yang lebih kecil. Kedua, rantaian bukan Ethereum dan rantai sampingan yang muncul telah menarik pengguna dengan yuran transaksi lebih rendah dan ketetapan yang lebih pantas, menyebarkan kecairan merentasi ekosistem. Ketiga, pengawasan regulatori yang meningkat terhadap platform pinjaman berantai telah meredakan selera risiko dalam kalangan peserta kewangan terdesentralisasi.
Perspektif Pakar
“Walaupun ETH mencapai paras tertinggi baharu, TVL-nya kekal di bawah rekod sebelumnya disebabkan gabungan protokol dan infrastruktur yang lebih cekap, serta persaingan yang meningkat daripada rantaian lain di tengah penurunan penyertaan runcit,” kata seorang pengarah penyelidikan blokchain. Memulihkan puncak TVL mungkin memerlukan kebangkitan semula penglibatan pengguna, penerimaan yang lebih meluas terhadap peluang hasil asli, dan keseimbangan antara peningkatan kecekapan dengan insentif untuk kecairan berantai yang kukuh.
Tinjauan dan Implikasi
Bagi penyokong Ethereum, harapan bertumpu pada eksperimen berantai yang diperbaharui, yang boleh menarik modal kembali ke DeFi dan merapatkan jurang antara penggunaan protokol dan penilaian token. Sehingga itu berlaku, kenaikan harga Ethereum mungkin bergantung pada asas yang lebih tipis, mengekspos rangkaian kepada potensi pembetulan jika aliran masuk institusi berkurang. Perbezaan antara nilai pasaran Ether dan aktiviti DeFi sebenar menekankan bagaimana kitaran ini berbeza secara mendasar daripada lonjakan harga sebelum ini.
Ringkasnya, harga Ether yang mencatat rekod tinggi mencerminkan permintaan makro dan institusi yang signifikan, tetapi metrik kewangan terdesentralisasi menggambarkan gambaran yang lebih berhati-hati mengenai kesihatan rangkaian. Pihak berkepentingan akan memantau sama ada penyelesaian penskalaan yang kukuh dan mekanisme insentif dapat menghidupkan semula penglibatan akar umbi, seterusnya memacu pertumbuhan TVL dan penambahan nilai mampan dalam ekosistem DeFi Ethereum.
Komen (0)