Pada 24 November 2025, Grayscale Dogecoin Trust ETF (GDOG) memulakan perdagangan di NYSE Arca dengan jangkaan yang ketara. Penganalisis Bloomberg Intelligence telah meramalkan sehingga $12 juta dalam jumlah dagangan hari pertama; bagaimanapun, laporan SoSoValue menunjukkan hanya $1.41 juta dalam dagangan pasaran sekunder dan angka ciptaan bersih sifar, menonjolkan jurang yang ketara antara optimisme pelancaran utama dan aliran modal sebenar.
Peserta Dibenarkan (APs) memainkan peranan penting dalam mekanik ETF, memudahkan penciptaan pasaran utama dengan menyerahkan aset asas sebagai balasan bagi saham baharu yang dilahirkan. Hari 'ciptaan sifar' bermakna tiada suntikan modal baharu, menandakan permintaan institusi yang terhad dan menimbulkan keraguan terhadap kebolehlaksanaan produk pendedahan meme-coin tulen tanpa mekanisme pulangan yang menyertainya.
Sebaliknya, produk seperti Bitwise Solana Staking ETF (BSOL) menarik hampir $200 juta dalam minggu pertamanya, menunjukkan daya tarikan hasil staking kepada pelabur tradisional. Struktur spot GDOG yang konvensional, tanpa sebarang pulangan atau sisipan derivatif, kelihatan tidak mencukupi untuk mengatasi kebimbangan risiko asas dan fragmentasi kecairan yang wujud dalam pasaran meme-coin yang sangat volatil.
Tambahan lagi, rangkaian ETF termasuk lima ETF kripto spot dalam minggu berikut sahaja, diikuti lebih daripada 100 pelancaran dalam enam bulan akan datang, menurut penganalisis ETF Bloomberg, Eric Balchunas dan James Seyffart. Strategi 'meriam spaghetti' ini berisiko terlalu banyak memenuhi pasaran, berpotensi mengikis sebaran, meningkatkan ralat penjejakan, dan membebankan infrastruktur AP.
Para peserta industri menekankan bahawa prestasi GDOG akan berfungsi sebagai ujian litmus bagi pelancaran produk seterusnya. Rangkaian ciptaan sifar yang berterusan boleh memaksa penerbit untuk meneliti semula struktur fi atau memasukkan ciri utiliti untuk menarik modal pasaran utama. Sementara itu, pembuat pasaran bersedia untuk lonjakan volatiliti apabila ticker berkapitalisasi tipis masuk ke dalam buku dagangan, memburukkan lagi potensi flash rout semasa tempoh tekanan pasaran kripto yang tinggi.
Dalam jangka panjang, sambutan GDOG yang lemah mungkin menilai semula peta jalan penerbit, mengutamakan model dua-token, pembungkus berpulangan, atau pembinaan berasaskan indeks berbanding pendedahan memecoin berdikari. Buat masa ini, GDOG berdiri sebagai peringatan jelas bahawa sentimen sosial sahaja mungkin tidak cukup untuk menggerakkan aliran institusional yang signifikan ke dalam produk kripto yang dikawal selia.
Komen (0)