Peralihan Pasaran dalam Derivatif Bitcoin

Pasaran opsyen iShares Bitcoin Trust (IBIT) BlackRock telah melonjak melebihi venue kripto asli terkemuka Deribit, menandakan saat penting bagi penyertaan institusi dalam derivatif bitcoin. Selepas tamat September, minat terbuka IBIT meningkat hampir ke $38 bilion, manakala Deribit berada pada kira-kira $32 bilion. Pertukaran ini menonjolkan keutamaan yang semakin meningkat untuk platform AS yang sepenuhnya dikawal selia dalam kalangan pelabur institusi.

Konteks Sejarah

Sejak melancarkan opsyen IBIT pada November tahun lalu, BlackRock telah dengan cepat membina pasaran yang kukuh. Saluran institusi tradisional yang diperkenalkan oleh penyedia ETF secara beransur-ansur menghakis venue berasaskan leverage luar pesisir. Deribit, yang ditubuhkan pada 2016, secara sejarahnya menguasai dengan saham pasaran melebihi 50%, tetapi telah mengalami penurunan relatif apabila ETF yang dikawal semakin mendapat tempat.

Analisis Data

• Minat Terbuka Opsyen IBIT: $38 bilion
• Minat Terbuka Opsyen Deribit: $32 bilion
• Minat Terbuka Opsyen CME BTC: 6%
• Saham Pasaran Gabungan IBIT + Deribit: ~90%

Saham 45% yang dipegang oleh IBIT menekankan permintaan institusi untuk derivatif yang diselesaikan dengan fiat dan dikawal selia. Infrastruktur ETF, penjagaan, dan talian kredit BlackRock telah menyokong penskalaan produk yang pantas.

Implikasi terhadap Kecairan dan Volatiliti

Venue yang dikawal selia biasanya menawarkan risiko pihak lawan yang lebih rendah tetapi mungkin mengenakan keperluan margin yang lebih ketat. Aliran volum institusi di IBIT telah memperdalam buku pesanan, meningkatkan penemuan harga, dan mengurangkan slippage untuk dagangan besar. Metik volatiliti menunjukkan penurunan sederhana dalam turun naik harga intrahari, mencerminkan leverage yang berkurang.

Dinamik Produk

Kontrak opsyen IBIT didagangkan di bursa utama AS di bawah pengawasan peraturan yang dipersetujui. Penyelesaian adalah berasaskan tunai, dengan saham asas ETF yang mewakili pendedahan bitcoin. Peserta pasaran mendapat manfaat daripada struktur serupa ETN yang standard dan kecairan meluas daripada peserta yang diberi kuasa.

Prospek Strategik

Pemerhati industri menjangkakan pertumbuhan berterusan dalam derivatif yang berkaitan dengan ETF, yang berpotensi meluas kepada struktur yang lebih eksotik, termasuk spread kalendar dan opsyen halangan. Pengurus aset tradisional dan dana lindung nilai mungkin semakin memindahkan pendedahan bitcoin ke rangka kerja ETF yang sudah biasa.

Risiko dan Pertimbangan Regulatori

Walaupun platform yang dikawal selia mengurangkan risiko pihak lawan, tumpuan kecairan menimbulkan pertimbangan sistemik. Pengawal pasaran kemungkinan akan memantau untuk potensi manipulasi pasaran dan memastikan pengawasan yang kukuh. Kerjasama berterusan antara SEC dan industri dijangka membentuk evolusi produk.

Kesimpulan

Kenaikan opsyen IBIT menekankan peralihan struktur dalam pasaran derivatif kripto. Sebagai modal institusi mengukuh pada platform yang dikawal selia, industri mungkin menyaksikan inovasi produk selanjutnya dan integrasi arus perdana instrumen kewangan berasaskan bitcoin.