Sektor stablecoin telah menyaksikan lonjakan yang belum pernah terjadi sebelumnya dalam permodalan pasaran sepanjang dua belas bulan terakhir, meningkat dari kira-kira $140 bilion kepada hampir $280 bilion pada awal September. Pengembangan pesat ini telah meletakkan stablecoin sebagai saluran kritikal antara kecairan kripto dan pasaran Perbendaharaan tradisional. Aset asas kebanyakannya adalah sekuriti kerajaan AS jangka pendek, yang berfungsi sebagai cagaran untuk mengekalkan kaitan dolar dan melindungi permintaan penebusan.
Pertumbuhan Pasaran dan Dinamik Cagaran
Menurut analitik on-chain dan laporan industri, bekalan stablecoin agregat dijangka melebihi $1.2 trilion menjelang 2028 jika kadar penerbitan semasa berterusan dan penggunaan berkembang merangkumi penggunaan runcit, institusi dan pembayaran rentas sempadan. Pertumbuhan sedemikian memerlukan pembelian Perbendaharaan mingguan dalam julat $5 bilion untuk menyokong liabiliti tokenized, memberikan tekanan turun marginal ke atas hasil. Sebaliknya, lonjakan penebusan mendadak—dipicu oleh kejutan makro atau putaran aset yang cepat—boleh memaksa penjualan bil yang besar, mengeringkan kecairan dan memperkuat tekanan sistemik seperti yang dialami dalam larian dana pasaran wang 2008.
Perdebatan Mengenai Ketstabilan dan Peraturan
Para pemegang kepentingan industri berpecah pendapat sama ada stablecoin berfungsi sebagai saluran kewangan yang stabil atau sebagai pemangkin potensi kekurangan kecairan. Penyokong menyoroti landasan yang dibina oleh dolar tokenized dan menekankan keperluan untuk pasaran sekunder yang bersatu untuk meningkatkan kecekapan dan kebolehbaharuan antara penerbit. Pengkritik memberi amaran bahawa keterpusatan dalam beberapa token utama mungkin menyebabkan kegagalan titik tunggal, dengan putaran penebusan mencetuskan jangkitan di seluruh protokol kewangan terdesentralisasi dan platform berpusat.
Implikasi Dasar dan Pandangan Masa Depan
Cadangan peraturan, seperti sokongan Perbendaharaan satu-ke-satu yang wajib dan pengawasan yang ditingkatkan terhadap mekanik kontrak pintar, bertujuan untuk meresmikan pengawasan dan mengurangkan risiko larian. Peserta pasaran menjangkakan bahawa kerangka dasar yang akan datang akan mengkalibrasi keperluan modal dan kecairan, memupuk ketelusan tanpa mengekang inovasi. Ketika ekosistem stablecoin terus matang, keseimbangan antara utiliti, keselamatan dan kejelasan peraturan akan menentukan sama ada ia berkembang sebagai enjin kukuh permintaan dolar global atau sumber gangguan pasaran episodik.
Komen (0)