Ketua penyelidikan aset digital global Standard Chartered, Geoffrey Kendrick, membentangkan analisis perbandingan antara syarikat perbendaharaan Ethereum yang disenaraikan di pasaran berbanding dana dagangan bursa (ETF) spot ETH Amerika Syarikat. Penemuannya menunjukkan bahawa syarikat perbendaharaan seperti SharpLink Gaming (SBET) dan BitMine Immersion Technologies (BMNR) masing-masing telah mengumpul kira-kira 1.6% daripada bekalan Ethereum yang beredar sejak 1 Jun, sejajar dengan kadar aliran masuk ETF. Sementara itu, ETF spot ETH menghadapi kekangan peraturan dan struktur yang berubah yang mengehadkan penjanaan hasil dan penyertaan DeFi.
Kendrick menekankan gandaan nilai aset bersih (NAV)—nisbah antara modal pasaran kepada pegangan ETH asas—sebagai metrik utama. Gandaan NAV syarikat perbendaharaan telah dinormalisasikan kepada sedikit di atas 1.0, tahap yang dilihatnya sebagai paras asas, memandangkan akses syarikat ini kepada ganjaran staking (hasil tahunan kira-kira 3–4%) dan leverage kewangan terdesentralisasi. Sebaliknya, ETF Amerika Syarikat tidak boleh melakukan staking Ether atau menggunakan aset dalam protokol DeFi, meletakkan mereka pada kerugian relatif walaupun dengan volum dagangan harian yang lebih tinggi.
Penganalisis itu menunjuk kepada trajektori gandaan NAV SharpLink Gaming sebagai contoh: selepas kemuncak awal pada 2.5, gandaan itu menurun ke hampir 1.0, mencerminkan gabungan pasaran dan keyakinan pelabur terhadap pendedahan ETH yang boleh diramal. Kendrick berhujah bahawa syarikat perbendaharaan kini mewakili peluang “arbitraj peraturan”, menawarkan utiliti dalam rantaian dan hasil tanpa memerlukan pelabur menghadapi kelulusan penjaga kompleks untuk staking atau interaksi DeFi.
Standard Chartered mengesahkan semula sasaran harga ETH hujung tahun pada $4,000, dengan menyatakan bahawa strategi perbendaharaan korporat mengatasi aliran masuk ETF dari segi sokongan harga. Laporan itu memberi amaran bahawa perkembangan peraturan—seperti kemungkinan garis panduan SEC mengenai hasil staking dan bidang kuasa CFTC ke atas derivatif ETH—boleh mempengaruhi dinamik pasaran pada separuh kedua 2025. Walau bagaimanapun, trend semasa memihak kepada syarikat disenaraikan perbendaharaan bagi pelabur yang mencari kenaikan harga, hasil, dan pertumbuhan ETH per saham secara langsung.
Peserta pasaran memberikan tindak balas positif terhadap penerbitan laporan itu: saham SBET dan BMNR meningkat antara 2–3% dalam sesi berikutnya. Sementara itu, produk ETF spot menyaksikan sedikit aliran keluar, mencerminkan putaran pelabur ke arah strategi aset on-chain berhasil tinggi. Apabila infrastruktur staking Ethereum matang dan protokol staking cair mendapat kejelasan, syarikat perbendaharaan mungkin terus menarik perhatian institusi, mengukuhkan peranan mereka dalam landskap pelaburan Ethereum yang berkembang.
Komen (0)