Op 24 november 2025 begon de handel in de Grayscale Dogecoin Trust ETF (GDOG) op de NYSE Arca met grote verwachtingen. Analisten van Bloomberg Intelligence hadden een eerste-dag-volume tot $12 miljoen voorspeld; echter geven SoSoValue-rapporten aan dat er slechts $1,41 miljoen aan transacties op de secundaire markt is en een netto-creatie van nul, wat een duidelijke kloof benadrukt tussen het optimisme rond de lancering en de feitelijke kapitaalinstromen.
Geautoriseerde deelnemers (AP's) spelen een cruciale rol in ETF-mechanismen, door primaire marktcreaties mogelijk te maken door onderliggende activa aan te leveren in ruil voor nieuw uitgegeven aandelen. Een “zero creation”-dag impliceert geen verse kapitaalinbreng, wat duidt op beperkte institutionele vraag en twijfel over de levensvatbaarheid van puur memecoin-exposureproducten zonder bijbehorende yield-mechanismen.
Daarentegen trokken producten zoals de Bitwise Solana Staking ETF (BSOL) in zijn eerste week bijna $200 miljoen aan, wat de aantrekkingskracht van staking-rendementen voor traditionele beleggers aantoont. De eenvoudige spot-structuur van GDOG, zonder rendement of afgeleide overlay, lijkt onvoldoende om de basisrisico's en liquiditeitsfragmentatie die inherent zijn aan sterk volatiele memecoin-markten te overwinnen.
De uitdaging wordt verder versterkt doordat de ETF-pijplijn volgende week alleen al vijf spot-crypto ETF's omvat, gevolgd door meer dan 100 lanceringen in de komende zes maanden, volgens Bloomberg ETF-analisten Eric Balchunas en James Seyffart. Deze “spaghetti-kanon”-strategie loopt het risico de markt te oversatureren, waardoor spreads kunnen slinken, trackingfouten kunnen toenemen en de AP-infrastructuur kan worden belast.
Branchedeelnemers benadrukken dat GDOG-prestaties zullen fungeren als lakmustoets voor latere productlanceringen. Een aanhoudende nul-creatie-periode zou emittenten kunnen dwingen tariefstructuren opnieuw te bekijken of utiliteitsfuncties te integreren om kapitaal van de primaire markt aan te trekken. Ondertussen bereiden marktmakers zich voor op volatiliteitspieken doordat dun gekapitaliseerde tickers de handelsboeken binnendringen, wat mogelijk flash-routs verergert tijdens periodes van verhoogde cryptomarktstress.
Op de langere termijn kan de gematigde ontvangst van de Dogecoin ETF de roadmaps van emitenten herkalibreren, waarbij prioriteit wordt gegeven aan dual-token-modellen, yield-bearing wrappers, of index-gebaseerde constructies boven standalone memecoin-exposures. Voor nu blijft GDOG een duidelijke herinnering dat sociaal sentiment op zichzelf mogelijk niet voldoende is om aanzienlijk nieuw institutioneel kapitaal naar gereguleerde crypto-producten te stimuleren.
Reacties (0)