Agencja ratingowa Moody’s Ratings opublikowała 26 września raport oceniający makrofinansowe konsekwencje wzrostu adopcji kryptowalut w gospodarkach rynków wschodzących. Analiza wskazuje, że szerokie wykorzystanie stablecoinów i innych tokenów cyfrowych może osłabić zdolność banków centralnych do prowadzenia skutecznej polityki monetarnej, szczególnie w regionach borykających się z chroniczną deprecjacją waluty i presją inflacyjną.
Moody’s identyfikuje główne kanały transmisji zagrożone ryzykiem jako substytucję depozytów, gdzie stablecoiny powiązane z walutami obcymi zastępują lokalne zasoby walutowe, oraz substytucję płatności, w której wycena towarów i usług przesuwa się z jednostki krajowej. Dynamika ta przypomina nieoficjalną dolarizację, ale działa przy ograniczonym nadzorze regulacyjnym i ograniczonej widoczności dla władz monetarnych.
Raport szacuje, że światowa liczba posiadaczy kryptowalut wzrosła do około 562 milionów osób do końca 2024 roku, co oznacza wzrost o 33% rok do roku. Największa adopcja miała miejsce w Azji Południowo-Wschodniej, Afryce oraz w niektórych częściach Ameryki Łacińskiej, napędzana czynnikami takimi jak ograniczony dostęp do formalnych usług bankowych, zmienność walut oraz efektywność kosztowa przekazów pieniężnych realizowanych za pomocą technologii blockchain.
W przeciwieństwie do tego, wprowadzenie stablecoinów w gospodarkach rozwiniętych pozostaje głównie nastawione na inwestycje, z przejrzystymi ramami regulacyjnymi oraz integracją z licencjonowanymi platformami depozytowymi. Rynki wschodzące często wykazują fragmentaryczne struktury prawne i niespójną egzekucję przepisów dotyczących przeciwdziałania praniu pieniędzy, identyfikacji klientów i regulacji papierów wartościowych, co zwiększa podatność systemową.
Moody’s ostrzega, że utrzymujący się wzrost rozliczeń kryptowalutowych poza walutami krajowymi może erodować przychody z seigniorage, ograniczyć kontrolę banków centralnych nad warunkami kredytowymi oraz nasilić kanały międzynarodowej ucieczki kapitału. Dodatkowo nieprzejrzystość niektórych protokołów blockchain może osłabić skuteczność monitorowania działalności nielegalnej oraz zabezpieczeń integralności finansowej.
Zalecenia polityczne z raportu obejmują zwiększenie jasności regulacyjnej dla aktywów cyfrowych, rozszerzenie pilotaży cyfrowych walut banków centralnych (CBDC) w celu zapewnienia krajowych alternatyw płatniczych oraz wzmocnienie współpracy transgranicznej w zarządzaniu stablecoinami. Moody’s podkreśla znaczenie wzmacniania zdolności instytucjonalnych do monitorowania przepływów on-chain oraz egzekwowania mechanizmów zgodności.
Władze rynków wschodzących stoją przed podwójnym wyzwaniem promowania inkluzji finansowej poprzez innowacje cyfrowe przy jednoczesnym zachowaniu suwerenności monetarnej i stabilności systemowej. Raport Moody’s podkreśla, że zrównoważenie tych celów będzie wymagać wyważonych podejść regulacyjnych, zwiększonej przejrzystości oraz inwestycji w infrastrukturę nadzorczą.
Komentarze (0)