Presja rynkowa wynikająca ze strategii covered call stała się kluczowym czynnikiem w ostatnich wynikach Bitcoina. Analiza stratega rynkowego Jeffa Parka wskazuje, że długoterminowi posiadacze Bitcoina wykorzystali istniejące zasoby poprzez wystawianie zabezpieczonych opcji call. Twórcy rynku kupują te opcje call i zabezpieczają ekspozycję, sprzedając bitcoiny na rynku spot, co wywiera presję spadkową na ceny spot, nawet w obliczu napływów ze strony instytucjonalnych ETF-ów.
Dane rynku opcji ukazują zniekształconą dynamikę zmienności między produktami, takimi jak ETF IBIT BlackRocka a natywnymi opcjami na Bitcoina. Takie zniekształcenia demonstrują nierównowagę ekspozycji kierunkowej, gdzie delta wynikająca z wykonywania opcji call prowadzi do presji sprzedaży netto. Wykresy cen wskazują na opór na kluczowych poziomach odpowiadających wolumenom hedgingu, ograniczając ruchy w górę mimo ogólnej siły rynku.
Historia sugeruje, że podobne zachowania hedgingowe podczas okresów wysokiego otwartego zaintereowania mogą nasilać zmienność i tłumić rajdy. Analiza korelacji między otwartym zainteresowaniem opcjami a zmianami cen spot potwierdza negatywny związek w okresach agresywnego pisania opcji call. Analitycy rynkowi ostrzegają, że utrzymujące się strategie covered call przez dużych posiadaczy mogą utrzymywać zator cenowy aż do znaczących zmian w pozycjonowaniu opcji.
Popyt instytucjonalny ze strony ETF-ów nadal rośnie, jednak przekuwanie napływów na popyt na bitcoiny na rynku spot pozostaje ograniczone przez istniejące zapasy on-chain trzymane przez wieloryby. Ta dynamika wzmacnia strukturę rynku, w której przepływy opcji dyktują zachowanie cen bardziej niż łączny popyt na zakupy. Przyszłe zmiany w technikach hedgingu lub zapewnianiu płynności na rynkach instrumentów pochodnych mogłyby złagodzić wzorce oporu, umożliwiając wyższe przebicia cen spot.
W braku bezpośredniego napływu kapitału na rynki spot, poleganie na hedgingu instrumentów pochodnych prawdopodobnie pozostanie dominującym czynnikiem wpływającym na ruch cen. Traderzy i algorytmiczne fundusze monitorujące metryki opcji, w tym nachylenie zmienności, zmienność implikowana i otwarte zainteresowanie, zidentyfikują potencjalne punkty przełomowe, gdy pisanie opcji call osłabnie. Do tego czasu strategie covered call przez posiadaczy długoterminowych będą działać jako siła tłumiąca ruchy cen Bitcoina.
Komentarze (0)