Ostatnie dane z Deribit i Amberdata wskazują, że 180-dniowe skośność implikowanej zmienności bitcoina powróciła do zera, co oznacza neutralne nastawienie wśród opcji o długim terminie. Skośność mierzy różnicę cen między opcjami call i put poza pieniędzmi; dodatnia wartość odzwierciedla byczy sentyment, podczas gdy ujemna wskazuje na niedźwiedzie nastroje. Powrót do neutralności sugeruje osłabienie długoterminowej wiary w utrzymanie wzrostu.
Wskaźniki ekonomiczne przyczyniły się do tej zmiany. Inflacja cen konsumpcyjnych przyspieszyła w czerwcu, a zatrudnienie w sektorze pozarolniczym nie spełniło prognoz konsensusu, co ponownie wzbudziło obawy o utrzymującą się inflację. Wysoka inflacja może ograniczyć perspektywy obniżek stóp procentowych przez Federal Reserve, zwiększając niepewność wobec aktywów ryzykownych, w tym kryptowalut.
Komentarze analityków JPMorgan cytowane przez Bloomberg ostrzegały, że amerykańskie taryfy mogą dodatkowo napędzać presje inflacyjne w drugiej połowie 2025 roku, komplikując perspektywy polityki banku centralnego. Ta sytuacja, w połączeniu z zakłóceniami łańcuchów dostaw, osłabiła poziomy premii na długoterminowych opcjach call, ograniczając przewagę skośności, którą zwykle wykorzystują długoterminowi byki.
Griffin Ardern, szef handlu opcjami w BloFin, zauważył podobieństwa do początku 2022 roku, kiedy podobna neutralna skośność zwiastowała długotrwałą konsolidację cen. Ardern podkreślił, że malejące nastawienie do kupowania na spadkach wśród traderów opcji ograniczyło popyt na ochronę wzrostową, podczas gdy aktywność w opcjach put wzrosła, gdy uczestnicy rynku szukają ubezpieczenia przed głębszymi spadkami.
Wpływ na dynamikę skośności miały także przepływy produktów strukturyzowanych. Strategie covered call na pozycjach spot bitcoina sprzedawały opcje call z wyższymi strike’ami, aby generować dochód, co wywierało presję na spadek implikowanej zmienności call. Ten trend, wraz z stłumioną skośnością put, doprowadził do bardziej płaskiej powierzchni zmienności w różnych terminach wygasania.
Cena bitcoina zareagowała w zeszłym tygodniu spadkiem o 4%, chwilowo testując wsparcie wokół 110 500 USD. Krótkoterminowe skośności stały się nieznacznie ujemne, odzwierciedlając zwiększony popyt na opcje put wśród ostrożnych traderów. Analitycy techniczni wskazali wsparcie na poziomie 112 000 USD i opór w okolicy 118 000 USD, określając wąski zakres handlu na nadchodzący tydzień.
Uczestnicy rynku będą monitorować lipcowe odczyty CPI i PPI oraz wskaźnik ISM usług, aby uzyskać dalszą klarowność kierunku. W przypadku negatywnych niespodzianek gospodarczych, odrodzenie implikowanej zmienności i skośności może przywrócić długoterminową byczą wiarę. Do tego czasu może utrzymywać się neutralna postawa wobec opcji, podkreślając ostrożne spojrzenie pomimo szerszego trendu wzrostowego bitcoina w tym roku.
Komentarze (0)