Przesunięcie Skosa Opcji
180-dniowy skos implikowanej zmienności dla Bitcoina, mierzący premię między opcjami call i put poza pieniądzem, cofnął się blisko zera. Ta neutralna pozycja stanowi znaczącą zmianę w stosunku do byczego nastawienia obserwowanego w ostatnich miesiącach. Dane od Deribit i Amberdata potwierdzają, że nabywcy opcji długoterminowych zmniejszyli ekspozycję na strike’y wzrostowe, sygnalizując osłabienie przekonania o trwałym wzroście cen.
Inflacyjne Przeszkody
Dane ekonomiczne ukazują utrzymujące się presje inflacyjne wynikające z zakłóceń łańcuchów dostaw oraz wzrostu kosztów związanych z taryfami. Preferowany przez Fed indeks bazowy PCE wzrósł w czerwcu, podczas gdy liczba nowych miejsc pracy w sektorze pozarolniczym rozczarowała w porównaniu z konsensusem. Analitycy JPMorgan prognozują, że globalna inflacja bazowa przekroczy 3,4% rocznie w drugiej połowie roku, głównie z powodu wzrostu cen powiązanych z taryfami w USA.
Reakcja Rynku
Wskaźniki put-call dla wygaśnięć we wrześniu i grudniu wzrosły, wskazując na zwiększoną aktywność zabezpieczającą wśród instytucji i inwestorów zamożnych. Otwarta pozycja na call spadła o prawie 15% w ciągu ostatniego tygodnia, gdy działy produktów strukturyzowanych zamykają bycze pozycje, aby generować dochód. Odwrotnie, wolumeny put wzrosły gwałtownie, odzwierciedlając rosnące zapotrzebowanie na ubezpieczenie przed głębszymi spadkami.
Historyczne Paralelismy
Podobne neutralne wzorce skosu miały miejsce na początku niedźwiedziego rynku w 2022 roku. Griffin Ardern, szef badań opcji w BloFin, zauważa, że takie zmiany często poprzedzają długotrwałe fazy konsolidacji lub przedłużone spadki cen. Analiza historyczna sugeruje, że ponowne przyspieszenie skosu powyżej zera jest zapowiedzią odnowionych byczych cykli, podczas gdy utrzymująca się neutralność może oznaczać początek szerszej rotacji rynkowej.
Katalizatory Regulacyjne
Nadchodzące przesłuchania SEC i potencjalne wytyczne regulacyjne dotyczące spotowych ETF-ów Bitcoina stanowią istotne czynniki katalityczne. W agendzie połowy sierpnia znajdują się wystąpienia przewodniczącego SEC Paula Atkinsa dotyczące „Project Crypto” – ram mających na celu wyjaśnienie zgodności aktywów cyfrowych. Jakiekolwiek pozytywne wydarzenia mogą przywrócić premie skosu call wraz z powrotem optymizmu.
Kontekst Techniczny
Bitcoin spadł o około 4% w ciągu ostatniego tygodnia, testując wsparcie na poziomie 114 000 USD. Krótkoterminowe skosy stały się ujemne dla wygaśnięć poniżej 60 dni, odzwierciedlając natychmiastowe obawy spadkowe. Przełamanie poniżej 112 000 USD mogłoby wywołać dalszą inwersję skosu, podczas gdy odbicie powyżej 118 000 USD może normalizować dynamikę skosu.
Perspektywy
Uczestnicy rynku opcji będą uważnie śledzić wskaźniki inflacji oraz komunikaty Fed. Umiarkowanie presji cenowych lub silne wskazówki Fed dotyczące cięć stóp procentowych mogą ponownie rozpalić popyt na call. Alternatywnie, utrzymujące się przeszkody gospodarcze mogą podtrzymać neutralny lub niedźwiedzi skos, wzmacniając popyt na ochronne puty. Równowaga tych sił najprawdopodobniej zdefiniuje profil ryzyka Bitcoina do końca roku.
Komentarze (0)