Dźwignia na rynkach kryptowalut ponownie wzrosła do poziomów niewidzianych od rajdu byków w 2022 roku, a pożyczki zabezpieczone kryptowalutami wzrosły o 27% w drugim kwartale, osiągając 53,1 miliarda dolarów, według najnowszego raportu Galaxy Research. Ten wzrost został napędzony silnym popytem na platformach finansów zdecentralizowanych oraz odnowionym apetytem na ryzyko wśród traderów poszukujących zwiększonych zysków.
Ostatni spadek Bitcoina z rekordowego poziomu blisko 124 000 dolarów do około 118 000 dolarów w zeszłym tygodniu wywołał falę wymuszonych likwidacji, które zniwelowały ponad 1 miliard dolarów pozycji z dźwignią na rynkach instrumentów pochodnych. Podczas gdy niektórzy analitycy traktują wyprzedaż jako zdrową realizację zysków, rozmiar likwidacji podkreśla rosnącą podatność rynku na szybkie nagromadzenie dźwigni.
Punkty napięcia pojawiają się zarówno na rynku on-chain, jak i off-chain dolarów. W lipcu nagły napływ wypłat w wiodącym protokole pożyczkowym podniósł stopy pożyczkowe za stakowany Ether powyżej zysków oferowanych przez staking Ethereum, co odwróciło ekonomię „loop trades”, które opierają się na nagrodach stakingowych jako zabezpieczeniu dalszych pożyczek. To wydarzenie wydłużyło kolejkę oczekujących na opuszczenie Beacon Chain do rekordowych 13 dni, sygnalizując napięcia płynnościowe.
Tymczasem koszty pożyczek na USDC na rynkach pozagiełdowych systematycznie rosną, gwałtownie różnicując się od stabilnych stóp pożyczkowych na łańcuchu. Ta rozbieżność sugeruje, że popyt na dolary off-chain przewyższa dostępną płynność, co może potęgować zmienność w przypadku zaostrzenia warunków rynkowych.
Inwestorzy instytucjonalni oraz napływy do ETF-ów spot nadal podtrzymują byczą perspektywę dla aktywów cyfrowych, a duzi zarządzający majątkami przeznaczają świeży kapitał zarówno na produkty Bitcoina, jak i Etheru. Jednak powrót do wysokiej dźwigni rodzi pytania dotyczące odporności rynku w obliczu niepewności makroekonomicznych i nadchodzących decyzji politycznych.
Uczestnicy rynku uważnie obserwują lukę między kosztami finansowania on-chain i off-chain, traktując ją jako wczesny sygnał ostrzegawczy przed szerszymi rozbieżnościami płynnościowymi. Jeśli koszty pożyczek off-chain będą nadal przewyższać stawki on-chain, dalsze napięcia mogą rozprzestrzenić się zarówno przez protokoły DeFi, jak i scentralizowane platformy pożyczkowe.
Strategowie ostrzegają, że podczas gdy dźwignia może zwiększać zyski w fazach byka, równie szybko może przyspieszać straty, gdy ceny poruszają się przeciwko nadmiernie rozbudowanym pozycjom. Wydarzenie likwidacji o wartości 1 miliarda dolarów w zeszłym tygodniu jest ostrzeżeniem, że wysoka dźwignia może szybko odwrócić sentyment rynkowy, nawet przy wsparciu fundamentalnym.
Patrząc w przyszłość, menedżerowie ryzyka i traderzy mogą dostosować rozmiary pozycji i wymagania zabezpieczeń, biorąc pod uwagę rosnące spready finansowania i wyższe koszty pożyczek. Niektóre protokoły DeFi już zaczęły zmieniać parametry, aby złagodzić ryzyko koncentracji i zabezpieczyć się przed kaskadowymi likwidacjami.
W szerszym kontekście odnowa dźwigni odzwierciedla rosnące zaufanie do rynków aktywów cyfrowych, ale także podkreśla konieczność solidnych mechanizmów kontroli ryzyka. W miarę odbudowy dźwigni do poziomów hossy, staranna kontrola będzie kluczowa, aby zapobiec eskalacji lokalnych napięć do zakłóceń systemowych.
Ostatecznie powrót większej niż przeciętnie dźwigni oznacza przełomowy moment dla rynków kryptowalut, uwypuklając delikatną równowagę między wykorzystaniem innowacji finansowych a zarządzaniem ryzykiem szybkich ruchów rynkowych.
(0)