Pilne środki stabilizacyjne
2 października 2025 roku Europejska Rada ds. Ryzyka Systemowego (ESRB) wezwała decydentów UE do wprowadzenia pilnych zabezpieczeń dla stablecoinów częściowo emitowanych przez podmioty spoza bloku. Działanie to odpowiada na obawy, że awarie w schematach wieloemitentowych mogą wywołać runy na rezerwy denominowane w euro i obciążyć stabilność finansową.
Zagrożenia związane z wieloemitentami
ESRB podkreśliła, że układy wieloemitentowe stablecoinów, w których tokeny są wspólnie emitowane przez podmioty z UE i spoza UE, powodują rozbieżności w standardach ostrożnościowych. Zgodnie z obowiązującymi przepisami Markets in Crypto-Assets (MiCA) jedynie emitenci z UE podlegają rygorystycznym wymogom dotyczącym zabezpieczeń i przejrzystości, pozostawiając emitentów spoza UE mniej uregulowanych.
Ryzyka związane z rezerwami i płynnością
Obawy dotyczą scenariusza, w którym inwestorzy preferencyjnie odkupują stablecoiny emitowane w UE, wyczerpując lokalne rezerwy, podczas gdy tokeny emitowane spoza UE pozostają mniej zabezpieczone. Ten rozdźwięk może wywołać niedobory płynności i zmusić Europejski Bank Centralny (EBC) do interwencji, co stwarza szersze wyzwania w zakresie polityki monetarnej i fiskalnej.
Reakcja regulacyjna
ESRB zaleciła rozszerzenie MiCA na emitentów stablecoinów z państw trzecich z działalnością lub znaczącym udziałem rynkowym w UE. Jednolite standardy ostrożnościowe i zarządcze powinny obowiązywać wszystkich emitentów, niezależnie od jurysdykcji, aby zapewnić równą konkurencję i bezpieczne zarządzanie rezerwami.
Systemowe zabezpieczenia
Proponowane środki obejmują obowiązkowe segmentowanie rezerw, okresowe testy odporności oraz ujednolicony system sankcji dla emitentów nieprzestrzegających przepisów. ESRB wezwała również do zwiększonej przejrzystości składu rezerw oraz bardziej solidnych gwarancji odkupienia, aby zapobiec ryzyku przenikania na rynki finansowe strefy euro.
Implikacje polityczne
Wdrożenie tych zaleceń może wymagać zmian w istniejących regulacjach UE oraz ściślejszej współpracy z międzynarodowymi regulatorami. ESRB podkreśliła, że szybkie działanie jest kluczowe dla utrzymania zaufania do ekosystemów aktywów cyfrowych i ochrony stabilności finansowej.
Perspektywy
Oświadczenie ESRB podkreśla zobowiązanie UE do ustanowienia jednego z najbardziej rygorystycznych na świecie reżimów regulacyjnych dla aktywów kryptograficznych. Zwiększone skupienie na emitentach spoza UE ma na celu ograniczenie ryzyk transgranicznych oraz wzmocnienie integralności rynków stablecoinów w obliczu rosnącego popytu na cyfrowe rozwiązania płatnicze.
Komentarze (0)