Insiderzy branży biją na alarm z powodu pojawienia się skomplikowanych struktur zarządzania skarbem w firmach kryptowalutowych, które odzwierciedlają profile ryzyka z okresu obligacji zabezpieczonych aktywami (CDO) z 2008 roku. Kierownictwo wiodących firm zajmujących się cyfrowymi aktywami ostrzega, że wielowarstwowe łączenie tokenów i zabezpieczeń może zacierać prawdziwą ekspozycję i nasilać systemową kruchość.
Na okrągłym stole zorganizowanym przez Cointelegraph kilku dyrektorów działów skarbu przedstawiło, jak tokenizowane strategie dochodowe i protokoły płynności oparte na dźwigni łączą różne typy aktywów w produkty strukturyzowane. Choć te instrumenty oferują wyższe zwroty, uczestnicy ostrzegali, że współzależności między bazowymi pulami mogą wywołać kaskadowe likwidacje w warunkach stresu.
Dane z platform analityki on-chain wskazują na wyraźny wzrost emisji strukturyzowanych tranż tokenów zabezpieczonych aktywami wrapped, tokenami stakowanymi oraz zdecentralizowanymi pozycjami pożyczkowymi. Szybki wzrost całkowitej wartości zablokowanej (TVL) w takich ramach przewyższył tradycyjne stopy zwrotu DeFi, co wywołało wzmożoną kontrolę ze strony zarządzających ryzykiem.
Krytycy twierdzą, że niewystarczająca przejrzystość dotycząca hierarchii tranż, wiarygodności kontrahentów i niezawodności orakli może ukrywać koncentracje ryzyka. W przeciwieństwie do tradycyjnych CDO, które wymagały szczegółowego nadzoru agencji ratingowych, wiele struktur rodzimych dla kryptowalut pomija oceny stron trzecich, polegając zamiast tego na smart kontraktach poddanych recenzji społeczności.
Regulatorzy rzekomo monitorują te zmiany, badając, czy istniejące przepisy dotyczące papierów wartościowych i instrumentów pochodnych mają zastosowanie do hybrydowych ofert tokenów. Uczestnicy rynku są zachęcani do przeprowadzania rygorystycznych testów warunków skrajnych, egzekwowania limitów kontrahentów oraz utrzymania wysokiego poziomu audytów on-chain, aby złagodzić potencjalne skutki infekcji finansowej.
Debata podkreśla napięcie między innowacjami finansowymi a stabilnością systemową. Choć produkty strukturyzowane mogą zwiększać efektywność kapitału i sprzyjać zaangażowaniu instytucjonalnemu, eksperci podkreślają potrzebę solidnych ram zarządzania, aby zapobiec powtórzeniu się historii na rynkach aktywów cyfrowych.
Komentarze (0)