Sektor stablecoinów doświadczył bezprecedensowego wzrostu kapitalizacji rynkowej w ciągu ostatnich dwunastu miesięcy, zwiększając się z około 140 miliardów dolarów do prawie 280 miliardów dolarów na początku września. Ta szybka ekspansja uczyniła stablecoiny kluczowym ogniwem między płynnością kryptowalut a tradycyjnymi rynkami skarbowymi. Bazowe aktywa to głównie krótkoterminowe papiery wartościowe rządu USA, które służą jako zabezpieczenie utrzymujące powiązanie z dolarem i chroniące przed żądaniami wykupu.
Wzrost rynku i dynamika zabezpieczeń
Zgodnie z analizami on-chain oraz raportami branżowymi, prognozuje się, że całkowita podaż stablecoinów przekroczy 1,2 biliona dolarów do 2028 roku, jeśli obecne tempo emisji utrzyma się, a adopcja rozszerzy się na zastosowania detaliczne, instytucjonalne oraz transgraniczne płatności. Taki wzrost wymagałby cotygodniowych zakupów papierów skarbowych w zakresie 5 miliardów dolarów na zabezpieczenie tokenizowanych zobowiązań, wywierając marginalną presję na obniżenie rentowności. Z drugiej strony, nagłe wzrosty żądań wykupu – wywołane szokami makroekonomicznymi lub szybkim obrotem aktywów – mogłyby wymusić znaczne sprzedaże papierów wartościowych, osłabiając płynność i zwiększając napięcia systemowe porównywalne z kryzysem funduszy rynku pieniężnego z 2008 roku.
Dyskusja na temat stabilności i regulacji
Uczestnicy rynku są podzieleni co do tego, czy stablecoiny działają jako stabilizujące elementy infrastruktury finansowej, czy potencjalne czynniki wywołujące niedobory płynności. Zwolennicy wskazują na infrastrukturę opartą na tokenizowanych dolarach i podkreślają potrzebę jednolitego rynku wtórnego w celu zwiększenia efektywności i wymienialności między emitentami. Krytycy ostrzegają, że koncentracja w kilku głównych tokenach może prowadzić do pojedynczych punktów awarii, a spirale wykupów wywołujące zakażenie mogą rozprzestrzeniać się na protokoły zdecentralizowanego finansowania oraz scentralizowane platformy.
Implikacje polityczne i perspektywy na przyszłość
Propozycje regulacyjne, takie jak obowiązkowe zabezpieczenie jeden do jednego obligacjami skarbowymi oraz wzmożony nadzór nad mechanizmami smart kontraktów, mają na celu sformalizowanie nadzoru i zmniejszenie ryzyka runów. Uczestnicy rynku oczekują, że nadchodzące ramy polityczne dostosują wymagania kapitałowe i płynnościowe, wspierając przejrzystość bez tłumienia innowacji. W miarę jak ekosystem stablecoinów będzie dojrzewać, równowaga między użytecznością, bezpieczeństwem a jasnością regulacyjną zdecyduje o tym, czy stanie się on solidnym motorem globalnego popytu na dolara, czy też źródłem epizodycznych zakłóceń na rynku.
Komentarze (0)