Analitycy Standard Chartered informują, że spółki notowane na giełdzie, które posiadają Ethereum w swoich bilansach, obecnie wykazują bardziej atrakcyjne wskaźniki wyceny niż spotowe fundusze giełdowe Ether (ETF). W nocie opublikowanej 6 sierpnia 2025 o 17:23 UTC analityk Geoff Kendrick podkreślił, że zarówno firmy skarbcowe, jak i posiadacze ETF nabyli od czerwca około 1,6% krążącej podaży ETH, wyrównując swoje poziomy ekspozycji.
Firmy skarbcowe Ethereum, w tym BitMine Immersion Technologies (BMNR) oraz SharpLink Gaming (SBET), początkowo notowały wysokie mnożniki NAV — kapitalizację rynkową podzieloną przez wartość fiat posiadanego ETH. Wskaźniki te znormalizowały się do zakresu 1,0–1,2, co wskazuje, że cena akcji obecnie ściśle odzwierciedla posiadane ETH. Kendrick przewiduje stabilizację mnożników powyżej 1,0 ze względu na trwający arbitraż regulacyjny oraz preferencje inwestorów wobec struktur przypominających kapitał własny.
Dla porównania, amerykańskie spotowe ETF na ETH napotykają na ryzyka regulacyjne i ograniczenia modeli wykupu, co może prowadzić do niezgodności płynności. Akcje skarbowe omijają niektóre złożoności wykupu ETF i pozwalają inwestorom zyskać ekspozycję na cenę ETH, korzystając jednocześnie z korzyści wynikających z zarządzania korporacyjnego i możliwości dywidend, zgodnie z notatką badawczą.
Kluczowe ustalenia z analizy Standard Chartered obejmują:
- Znormalizowane mnożniki NAV: Mnożniki NAV akcji skarbowych spadły z poziomów bliskich 2,5 do prawie parytetu, gdy ceny akcji dostosowały się do ruchów cen ETH, zwiększając atrakcyjność dla inwestorów długoterminowych.
- Arbitraż regulacyjny: Spółki publiczne mogą posiadać ETH zgodnie z zasadami skarbcowymi korporacji, unikając pewnych ograniczeń dotyczących przechowywania i wykupu ETF, jednocześnie zapewniając przejrzyste, audytowane posiadane aktywa.
- Korzyści struktury kapitałowej: Inwestycje kapitałowe w firmy skarbowe mogą oferować wzrost wartości poprzez odkup akcji i strumienie przychodów operacyjnych, w przeciwieństwie do pasywnych struktur ETF.
Kendrick utrzymuje cel cenowy ETH na koniec roku na poziomie 4000 USD, zauważając, że czynniki popytowe instytucji – takie jak tokenizacja RWA i wzrost DeFi – wspierają dalszy wzrost. Zaleca inwestorom alokację w czołowe akcje skarbowe zarówno dla aprecjacji kapitału, jak i ekspozycji na efekty sieci ETH.
Raport wskazuje na nadchodzącą inicjatywę stakingu tokenizowanego SnapLink Gaming jako katalizator dalszej konwergencji ceny akcji z ceną ETH, podkreślając innowacyjność sektora. Strategie skarbcowe integrujące staking i zyski mogą przyciągnąć dodatkowe premie w porównaniu do ETF, gdy rosną stopy zwrotu DeFi.
Bycze podejście Standard Chartered do firm skarbcowych uzupełnia szerszy optymizm rynku związany z aktualizacjami infrastruktury ETH, przejściem Ethereum na sharded rollupy oraz przewidywanym szerokim przyjęciem zastosowań smart kontraktów. Analiza zachęca do zdywersyfikowanej ekspozycji pomiędzy akcjami skarbców a pozycjami w ETF dla zrównoważonego zarządzania ryzykiem.
Komentarze (0)