Strategie prezentujące akcje uprzywilejowane „Stretch” zabezpieczone Bitcoinami dla inwestorów dochodowych
by Admin |
Następca MicroStrategy, firma Strategy, ogłosiła pomyślne zwiększenie emisji swoich „Stretch” akcji uprzywilejowanych (ticker STRC) z 500 milionów do 2 miliardów dolarów po tym, jak popyt inwestorów czterokrotnie przekroczył zapis. Akcje bez prawa głosu na czas nieokreślony niosą dywidendę, która jest resetowana co miesiąc na wyższym poziomie 9% lub jednego miesiąca SOFR plus 650 punktów bazowych, podlegając mechanizmowi kołnierza 25 bp stabilizującemu cenę wokół wartości nominalnej 100 dolarów. Notatka badawcza NYDIG określiła STRC jako instrument powiązany z bitcoinem, przypominający instrumenty rynku pieniężnego, ponieważ firma planuje finansować dywidendy z gotówki operacyjnej oraz historycznej aprecjacji swojej skarbcowej rezerwy 171 000 BTC, a nie ze sprzedaży podstawowych aktywów programowych. Najnowszy raport 10-Q Strategy wykazał posiadanie bitcoina wartego 71,7 miliarda dolarów w porównaniu do 11 miliardów zobowiązań, co implikuje wskaźnik pokrycia aktywów powyżej 6,5×. Środki zostaną wykorzystane na zakup większej ilości bitcoina, wykup starszych obligacji zamiennych oraz finansowanie celów korporacyjnych. Zgodnie z prospektem, Strategy może wyemitować kolejne bloki STRC, gdy cena akcji przekroczy 101 dolarów lub rozpocząć częściowe wykupy, gdy spadnie poniżej 99 dolarów, tworząc automatyczny zakres płynności. Morgan Stanley, Goldman Sachs oraz NYDIG Securities pełnili funkcję wspólnych zarządzających księgą zapisów; transakcja ma zostać rozliczona 1 sierpnia na NYSE. Odpowiedź instytucji była znacząca. Fidelity’s Income Opportunities Fund zgłosił zainteresowanie na poziomie 250 milionów dolarów, wskazując na porównywalną stopę zwrotu do korporacji o ratingu śmieciowym, ale z istotnie wyższym zabezpieczeniem aktywów. BlackRock’s iShares Bitcoin Trust złożył zawiadomienie o inwestycji pasywnej do 120 milionów dolarów, oczekując na zatwierdzenie przez wewnętrzny komitet ds. ryzyka. Analitycy przedstawili transakcję jako wzór dla papierów wartościowych powiązanych z bitcoinem generujących dochód, które omijają zmienność cen spot, jednocześnie monetyzując długoterminową aprecjację. Ken Worthington z JPMorgan prognozował, że jeśli BTC zyska 30% rocznie, Strategy może podnieść dywidendy powyżej 11% bez uszczerbku dla kapitału. Krytycy zwrócili uwagę na potencjalne ryzyko koncentracji: ponad 83% bilansu Strategy będzie stanowić jeden, niestabilny składnik aktywów. Moody’s przyznał rating tymczasowy Ba3, trzy stopnie poniżej inwestycyjnego, wskazując na nieprzejrzystość w modelowaniu trwałości dywidendy. Niemniej jednak oferta podkreśla rosnącą współzależność między cyfrowymi rezerwami aktywów a tradycyjnymi strukturami rynków kapitałowych, rozszerzając zasięg Bitcoina wśród inwestorów stałego dochodu poszukujących zwiększenia zyskowności bez bezpośredniego przechowywania kryptowalut.
(0)