Ewolucja tokenizowanych akcji została utrudniona przez fragmentację, niepewność regulacyjną oraz nieprzejrzyste modele operacyjne. Depozytowe kwity (DR), szczególnie amerykańskie depozytowe kwity akcyjne (ADR), stanowią sprawdzony wzorzec łączący globalne rynki papierów wartościowych z uregulowanymi ramami prawnymi. Zastosowanie struktury ADR do tokenizowanych akcji mogłoby rozwiązać kluczowe wyzwania związane z emisją akcji na łańcuchu bloków.
W ramach struktury ADR, regulowany bank depozytariusz przechowuje akcje bazowe na oddzielnym, odpornym na upadłość koncie. Niezależny depozytariusz wydaje tokenizowane kwity, które przyznają posiadaczom egzekwowalne prawa do korzyści ekonomicznych, w tym dywidend i prawa głosu. Ten model zachowuje ochronę akcjonariuszy i jest zgodny z przepisami dotyczącymi papierów wartościowych, oferując jasną alternatywę dla syntetycznych tokenów powłokowych, które często nie mają egzekwowalnych roszczeń i działają w izolowanych ekosystemach.
Prawo precedensowe wspiera adaptację ADR dla rynków blockchain. ADR umożliwiają transgraniczny handel akcjami od ponad wieku, dostosowując się do amerykańskich przepisów papierów wartościowych, jednocześnie wykorzystując funkcje depozytu i agenta transferowego. Tokenizowane ADR łączyłyby rozliczenia w czasie rzeczywistym na publicznych blockchainach z rygorem regulacyjnym tradycyjnej infrastruktury finansowej, umożliwiając szerszy udział instytucji i inwestorów detalicznych.
Operacyjnie, tokenizowane ADR upraszczają działania korporacyjne i prowadzenie rejestrów, wykorzystując smart kontrakty do automatycznej dystrybucji dywidend i głosowań przez pełnomocników. Zgodność regulacyjna może być wbudowana w umowy tokenizowanych kwitów, egzekwując kwalifikacje posiadaczy, kontrole przeciwdziałania praniu pieniędzy oraz ograniczenia transferu. Takie podejście równoważy innowacyjność z ochroną inwestorów, budując zaufanie i adopcję.
Przyjęcie tokenizacji w stylu ADR mogłoby odblokować znaczące efektywności rynków kapitałowych, skracając czas rozliczeń z dni do sekund oraz obniżając koszty operacyjne. Emitenci korporacyjni zyskują dostęp do globalnej bazy inwestorów bez utraty kontroli nad emisją akcji lub nadzorem regulacyjnym. Uczestnicy rynku korzystają ze zwiększonej płynności i przejrzystości, dzięki danym na łańcuchu, które usprawniają nadzór rynkowy i zarządzanie ryzykiem.
W miarę jak narracja o tokenizacji się rozwija, interesariusze powinni priorytetowo traktować modele zgodne z istniejącymi ramami regulacyjnymi. Adaptacja struktury ADR do tokenizowanych akcji oferuje skalowalną, prawnie solidną podstawę dla nowoczesnych rynków kapitałowych, łącząc TradFi i DeFi, jednocześnie zachowując zabezpieczenia, które budują zaufanie inwestorów.
(0)