Rynek kontraktów futures na Bitcoina w piątek odnotował bezprecedensową zmienność, gdy otwarte pozycje spadły z 70 miliardów dolarów do 58 miliardów, co stanowi największy nominalny spadek w historii. Dane on-chain Glassnode pokazują spadek z około 560 000 BTC w pozycjach otwartych do 481 000 BTC, napędzany praktycznie wyłącznie aktywnością na giełdach natywnych kryptowalut, takich jak Binance. W przeciwieństwie do tego otwarte pozycje CME pozostały stabilne na około 145 000 BTC, co sugeruje, że uczestnicy tradycyjnych finansów nie byli głównymi winowajcami delewarowania.
Skala tego zdarzenia przewyższa wcześniejsze jednodniowe redukcje, w tym krach COVID-19 z marca 2020 roku i wyprzedaż z 2021 roku podczas chińskiego zakazu wydobycia. Analitycy zauważają, że nagłe, duże spadki otwartego zainteresowania historycznie zbiegały się z lokalnymi dołami rynkowymi, gdy przymusowe likwidacje wyczerpują lewarowane pozycje długie. Nominalna wartość wymazanych pozycji, przekraczająca obecnie 12 miliardów dolarów, podkreśla rosnącą rolę kontraktów futures w odkrywaniu cen Bitcoina i zapewnieniu płynności.
Zmiany w strukturze rynku, które leżą u podstaw tego zdarzenia, podkreślają dojrzewanie płynności na rynku kryptowalut. Centralizowane pule dźwigniowe poza tradycyjnymi torami bankowymi znacznie się rozrosły w ostatnich latach, potęgując wpływ na ceny w okresach stresu rynkowego. Produkty instytucjonalne, choć stanowią mniejszy udział w całkowitym otwartym zainteresowaniu, zapewniają stabilizującą siłę poprzez oferowanie uregulowanych kontraktów futures i mechanizmów rozliczeniowych.
Patrząc w przyszłość, uwagę skieruje się na stawki finansowania (funding rates), rozpiętości baz (basis spreads) oraz metryki przepływu on-chain, aby ocenić, czy to delewarowanie stanowi kapitulację, czy przejściowe zrównoważenie. Jeśli ceny ustabilizują się w pobliżu obecnych poziomów, inwestorzy mogą uznać to zdarzenie za okazję kupna na dołkach. Jednak szersze czynniki makroekonomiczne i nadchodzące decyzje dotyczące polityki pieniężnej niosą ryzyko dla krótkoterminowego sentymentu.
Ostatecznie, największy w historii jednodniowy odwrót pozycji futures ujawnia zarówno głębokość, jak i kruchość ekosystemu instrumentów pochodnych Bitcoina. Płynność natywna dla kryptowalut, choć obfita w stabilnych warunkach rynkowych, może ulec gwałtownemu wyparowaniu, prowadząc do ostrych zaburzeń cenowych. Dla uczestników rynku i dostawców infrastruktury, to zdarzenie stanowi wyraźne przypomnienie o systemowych konsekwencjach skoncentrowanej dźwigni oraz o znaczeniu solidnego zarządzania ryzykiem.
Komentarze (0)