Złoto wyłoniło się jako wyróżniający się aktyw na 2025 rok, zyskując w tym roku ponad 33%, w porównaniu do około 11% wzrostu bitcoina oraz 12% wzrostu głównych indeksów giełdowych. Ta wydajność doprowadziła do spadku wskaźnika BTC-XAU — mierzącego uncje złota potrzebne do zakupu jednego bitcoina — do najniższego poziomu od końca 2021 roku, obecnie około 31,2 uncji, z 40 uncji pod koniec 2024 roku. Wyraźne rozbieżności odzwierciedlają utrzymujące się obawy ekonomiczne, wysokie obciążenia długiem publicznym oraz gołębie oczekiwania wobec polityki banków centralnych, które zwiększyły popyt na bezpieczne aktywa, takie jak metale szlachetne.
Analiza techniczna wskaźnika BTC-XAU ujawnia długoterminowy wzór trójkąta wznoszącego się, który rozwija się od początku 2017 roku. Poziomy oporu wokół poprzednich szczytów przy około 40 uncjach oraz rosnąca linia wsparcia od wieloletnich minimów definiują fazę konsolidacji, która często poprzedza silne ruchy kierunkowe. Historyczne wybicia tego wskaźnika zbiegły się z istotnymi hossami bitcoina, zwłaszcza pod koniec 2020 i na początku 2021 roku, po długotrwałych okresach konsolidacji. Obecna sytuacja sugeruje, że decydujący ruch powyżej progu 40 uncji może nastąpić w czwartym kwartale 2025 roku lub na początku 2026 roku.
Czynniki makroekonomiczne wspierające wyniki złota obejmują spadek rentowności obligacji rządowych w głównych gospodarkach zachodnich, napędzany wysokimi deficytami fiskalnymi i stonowanymi prognozami wzrostu. Realne rentowności nominalnego długu publicznego stały się ujemne w kilku jurysdykcjach, co zwiększyło atrakcyjność złota jako aktywa nieprzynoszącego odsetek. Równocześnie słabszy dolar amerykański wzmocnił zwroty towarów denominowanych w dolarach. Napływy inwestycji do funduszy ETF złota oraz zakupy banków centralnych dodatkowo utrwaliły status złota jako podstawowego magazynu wartości.
Stosunkowo umiarkowany wzrost bitcoina wynika z mieszanych nastrojów ryzyka i rotacyjnych przepływów do strategii cyfrowych aktywów przynoszących dochód, takich jak protokoły DeFi i pochodne stakingowe. Mimo że bitcoin pozostaje zabezpieczeniem przed dewaluacją pieniądza, jego korelacja z rynkami akcji oraz charakterystyczna dla kryptowalut zmienność ograniczyły jego atrakcyjność jako bezpiecznej przystani podczas ostatnich spadków na giełdach. Jednak strukturalna teza o bitcoinie jako „cyfrowym złocie” pozostaje w mocy, wspierana przez przejrzyste harmonogramy emisji podaży oraz rosnącą adopcję instytucjonalną poprzez fundusze ETF spot.
Patrząc w przyszłość, kluczowe wskaźniki to komunikaty polityki banków centralnych, presje na finansowanie fiskalne oraz rozwój techniczny zarówno w ekosystemach złota, jak i bitcoina. Utrzymujący się spadek rentowności obligacji lub istotna dewaluacja walut mogłyby wzmocnić narrację złota, podczas gdy odnowione rotacyjne zakupy w cyfrowych aktywach bezpiecznych mogą poprawić perspektywy bitcoina. Ewolucja wskaźnika BTC-XAU pozostanie kluczowym barometrem zmian reżimu rynkowego, a potencjalne wybicie może dostarczyć informacji na temat relatywnej wydajności aktywów w nadchodzących kwartałach.
Komentarze (0)