$2,4 bilhões em opções de Bitcoins e Ethereums com vencimento preparam o terreno para uma sessão volátil

Deribit verá mais de USD 2,4 bilhões em opções de criptomoedas expirando hoje às 08:00 UTC, compondo aproximadamente USD 2,0 bilhões em contratos de Bitcoin e USD 404 milhões em Ether. A concentração de interesse em aberto em preços de exercício-chave leva os participantes do mercado a se prepararem para uma volatilidade maior à medida que as posições vencem ou são exercidas. A relação put/call do Bitcoin está em 0,59, sinalizando uma inclinação para atividade de opções de compra, enquanto a relação de Ether de 0,75 reflete uma postura mais equilibrada com nuances moderadas de alta. Os cálculos de dor máxima colocam o Bitcoin em torno de USD 70.000 e o Ether próximo de USD 2.050, níveis onde os escritores de opções devem sofrer as menores perdas se o preço à vista convergir no vencimento.

O evento de expiração ocorre após um mês de tendências direcionais contidas, com o Bitcoin sendo negociado em um corredor de USD 66.000–68.000 e o Ether consolidando-se perto de USD 2.000. Grandes operadores institucionais têm usado opções para construir perfis de payoff assimétricos, protegendo risco de inclinação ou expressando visões sobre possíveis rupturas. A remoção de opções de curto prazo pode aliviar parte da volatilidade implícita, que tem pairado próximo ao percentil 90. Notavelmente, vários clusters significativos de strikes de put fora do dinheiro (OTM) abaixo de USD 65.000 sugerem proteções de baixa que ainda persistem e que podem provocar fluxos de delta abruptos se o preço se aproximar desses níveis.

Os formadores de mercado estão preparando ajustes delta-neutros, à medida que a exposição ao gamma atinge o pico antes do corte. Expirações históricas de tamanho comparável desencadearam oscilações intradiárias de 4–6%, impulsionadas por liquidações forçadas e hedge dinâmico. Os livros de ordens ponderados pelo risco mostram maior liquidez nos calls em USD 67.000 e USD 68.000, indicando barreiras de alta formidáveis. Por outro lado, lances em puts de USD 65.000 e USD 64.000 podem oferecer suporte em camadas se o preço do índice recuar.

As dinâmicas pós-expiração dependerão do interesse em aberto residual e do volume à vista. Se a volatilidade apresentar uma contração acentuada após o vencimento, as taxas de financiamento nos mercados de swap perpétuo podem cair para negativo, incentivando os vendedores a descoberto. Por outro lado, um aumento no volume à vista em meio ao risco de pin pode sustentar financiamentos elevados. Os traders também estão monitorando indicadores macro, incluindo divulgações de dados econômicos dos EUA e comentários do Banco Central Europeu, que podem amplificar o impacto da expiração das opções nas trajetórias de preço.

No conjunto, o evento de expiração de hoje representa um ponto crítico para fluxos guiados por derivativos no mercado de criptomoedas. Participantes com exposição significativa ao gamma ajustarão suas posições tanto nos mercados de caixa quanto nos mercados de futuros de criptomoedas, potencialmente ampliando a pressão direcional. A magnitude do evento ressalta a evolução da sofisticação do envolvimento institucional em ativos digitais e destaca a importância de produtos estruturados na modelagem do comportamento do mercado no curto prazo.