UE avalia supervisão semelhante à SEC para bolsas de valores e exchanges de criptomoedas

Um projeto de proposta em avaliação pela Comissão Europeia visa ampliar o alcance da Autoridade Europeia de Valores e Mercados (ESMA) para incluir a supervisão de bolsas de valores e de criptomoedas. A medida foi concebida para enfrentar a fragmentação causada por um mosaico de reguladores nacionais e melhorar a competitividade do bloco em relação aos Estados Unidos.

No atual panorama regulatório da UE, os Estados-Membros mantêm autoridade sobre licenciamento de bolsas, fiscalização e supervisão. Isso levou a regras inconsistentes, custos de conformidade mais altos e barreiras para startups que buscam operar além-fronteiras. A proposta de projeto poderia capacitar a ESMA com poderes diretos de supervisão e a capacidade de emitir decisões vinculativas, reduzindo a dependência de órgãos nacionais.

Justificativa da Proposta

Os defensores argumentam que um modelo de supervisão unificado, semelhante ao da U.S. Securities and Exchange Commission (SEC), fortaleceria a proteção aos investidores, mitigaria o risco sistêmico e simplificaria a conformidade regulatória. Christine Lagarde, presidente do Banco Central Europeu, tem apoiado publicamente o conceito de uma “SEC europeia” para fortalecer a união dos mercados de capitais e atrair investimentos internacionais.

Críticos alertam que a centralização pode retardar a tomada de decisões e diminuir a influência dos Estados-membros menores. Para enfrentar essas preocupações, a proposta inclui mecanismos de participação das partes interessadas e um cronograma de implementação em fases, com a ESMA assumindo novos poderes gradualmente ao longo de vários anos.

Impacto sobre os Provedores de Serviços de Cripto

Provedores de serviços de ativos cripto (PSACs) atuam atualmente sob o Regulamento sobre Mercados de Ativos Cripto (MiCA), que entrou em vigor em dezembro de 2024. O MiCA concede direitos de passporting, permitindo que empresas autorizadas em um Estado-Membro prestem serviços em toda a UE. Sob o novo plano, a ESMA supervisionaria conformidade, licenciamento e resolução de disputas para todos os PSACs.

Os participantes do setor esperam diretrizes mais claras sobre medidas de combate à lavagem de dinheiro (AML), requisitos de segurança e uma interpretação mais consistente do MiCA em todo o bloco. Isso poderia reduzir arbitragem regulatória e incentivar a participação institucional nos mercados de cripto.

Próximas Etapas e Cronograma

A Comissão Europeia planeja divulgar um texto preliminar em dezembro de 2025, seguido de consulta pública e revisão pelo Parlamento Europeu e pelo Conselho. Se aprovado, a ESMA assumiria gradualmente funções de supervisão a partir de meados de 2026, com a implementação total prevista para o final de 2027.

As partes interessadas acompanharão de perto o processo de consulta, especialmente quanto a disposições relacionadas à solução de disputas, definição de multas e à interação com as estruturas nacionais existentes. O resultado moldará o futuro tanto do sistema financeiro tradicional quanto dos mercados de ativos digitais na UE.