O analista da Benchmark, Mark Palmer, reiterou a classificação de compra e o preço-alvo de US$ 101 para a Semler Scientific (SMLR) após a divulgação dos resultados do segundo trimestre da empresa de saúde. Palmer destacou uma desconexão significativa na avaliação: com um preço por ação de US$ 35, o valor de mercado da Semler está alinhado de perto ao valor de suas participações em bitcoin, indicando um prêmio negligenciável para iniciativas estratégicas de crescimento.
A Semler Scientific adotou uma abordagem de “dinheiro lento” para a gestão do tesouro, priorizando a preservação do valor para os acionistas sobre um financiamento agressivo. O recém-nomeado Diretor de Estratégia em Bitcoin, Joe Burnett, detalhou um plano multifacetado para aumentar as reservas de bitcoin por meio dos fluxos de caixa operacionais, dívida conversível de baixo custo e emissões seletivas de ações at-the-money, todos projetados para mitigar a diluição enquanto ampliam a alavancagem positiva com a valorização do BTC.
Em 31 de julho, a Semler detinha 5.021 BTC com um custo base de US$ 475,8 milhões e um valor de mercado de US$ 586,2 milhões, representando um ganho não realizado de US$ 110,4 milhões e um rendimento de BTC de 31,3% no ano até a data. A empresa também mantém US$ 100 milhões em notas conversíveis a 4,25% com vencimento em 2030, proporcionando capital flexível para aquisições incrementais de bitcoin durante quedas de mercado.
O modelo de avaliação da Benchmark incorpora a análise de soma das partes, atribuindo valor às operações principais de saúde da Semler juntamente com seu tesouro cripto. O preço-alvo de US$ 101 assume a realização da flexibilidade estratégica e compras de BTC financiadas por dívida, prevendo 10.000 BTC até o final de 2025, 42.000 BTC em 2026 e 105.000 BTC em 2027.
As métricas de NAV de mercado (mNAV) colocam o mNAV atual da Semler em 1,04, sinalizando um alinhamento quase um-para-um entre o valor de mercado e os ativos subjacentes de bitcoin. Esse múltiplo contrasta fortemente com os pares negociando entre 1,2 e 1,5 mNAV, ressaltando um desconto material devido à estratégia deliberada de tesouraria da Semler.
A opcionalidade de alta incorporada ao plano de capital da Semler pode impulsionar uma reavaliação conforme marcos de execução sejam alcançados. Os principais catalisadores incluem a utilização das linhas de crédito para compras oportunistas de BTC, a integração bem-sucedida da CardioVanta no crescimento da unidade de saúde e comunicações transparentes sobre as metas de acumulação do tesouro.
Investidores que buscam exposição passiva ao rendimento em bitcoin através de um veículo de tesouraria corporativa podem achar o modelo de alavancagem lenta da Semler atraente. A combinação de subavaliação, estrutura de capital estratégica e política disciplinada de aquisições forma a base para um catalisador significativo de alta nos próximos trimestres.
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