Detentores de longo prazo (LTHs) de Bitcoin, definidos como carteiras que mantiveram posições ininterruptas por pelo menos 155 dias, realizaram 3,27 milhões de BTC em lucros desde o início de 2024. De acordo com a plataforma de análise on-chain Glassnode, esse total supera os lucros realizados durante todo o ciclo de alta de 2021 e é o segundo maior da história do Bitcoin, ficando atrás apenas dos 3,93 milhões de BTC realizados no rali de 2016–2017. Esse nível de realização de lucros destaca uma rotação significativa de capital de endereços há muito inativos para a liquidez do mercado, à medida que os preços ultrapassaram níveis de resistência anteriores, marcando uma mudança crucial no comportamento dos vendedores.
A metodologia para identificar os LTHs segmenta endereços pela idade das moedas, excluindo carteiras que movimentaram BTC nos últimos 155 dias. Essa abordagem isola investidores com convicções duradouras e captura eventos de lucro impulsionados por estratégias de acumulação de longo prazo. Durante o período de medição, aproximadamente 80.000 BTC emergiram de reservas dormentes e foram entregues às principais plataformas de negociação, enquanto outros 26.000 BTC apareceram em carteiras legadas, refletindo uma liberação deliberada de oferta por detentores experientes. Essas reativações coincidiram com fluxos recordes em ETFs spot de BTC, que agora ultrapassam US$ 4,16 bilhões em ativos sob gestão globalmente, ressaltando ainda mais os canais institucionais para realização de lucros.
A análise comparativa das dinâmicas do ciclo revela a evolução da profundidade e dos perfis de volatilidade do mercado. Em 2021, os lucros realizados somaram cerca de 3,0 milhões de BTC, mas foram seguidos por correções de preço mais acentuadas e abruptas, à medida que eventos concentrados de venda sobrecarregaram os pools de liquidez. Em contraste, a distribuição atual dos BTC realizados parece mais uniformemente distribuída, beneficiada pela participação mais ampla do mercado on-chain e pela expansão dos derivados regulados e veículos ETF. Essa maturação suavizou quedas extremas, sugerindo uma tendência emergente de fases de consolidação de preço mais suaves, ao invés de eventos agudos de capitulação.
Os fundos negociados em bolsa desempenharam um papel duplo neste ciclo, absorvendo tanto a pressão de venda quanto fornecendo rotas estruturadas de saída. As injeções de liquidez habilitadas por ETFs mitigaram o impacto imediato para baixo nos mercados spot, mesmo com os LTHs liberando moedas para lucro. Adicionalmente, dados on-chain de alta frequência indicam que as reservas líquidas em exchanges permanecem próximas a mínimas multi-anuais, apoiando a tese de que a demanda institucional continua a compensar a oferta realizada. Métricas de sentimento de mercado, incluindo taxas de financiamento e interesse em aberto em futuros perpétuos, corroboram ainda a manutenção de uma posição otimista apesar do lucro elevado.
Olhando para o futuro, monitorar a relação entre lucros realizados e não realizados, frequentemente referida como MVRV, será crucial para antecipar pontos de virada. Um aumento sustentado no lucro realizado além das normas históricas do ciclo pode sinalizar uma distribuição em estágio final, enquanto estabilização ou declínio pode indicar exaustão da realização de lucros e o início de uma nova acumulação. Investidores e analistas acompanham de perto indicadores on-chain como a Razão de Lucro de Saída Gasta (SOPR) e a variação líquida da posição dos cohorts LTH para avaliar se o Bitcoin está entrando numa fase de consolidação ou se preparando para novas altas.
Em resumo, o nível sem precedentes de lucros realizados pelos detentores de longo prazo neste ciclo confirma tanto a escala da valorização do preço do Bitcoin quanto a capacidade do mercado de absorver oferta significativa por meio de mecanismos de liquidez diversificados. À medida que a indústria continua a inovar com novos instrumentos financeiros e aprofunda o envolvimento institucional, a interação entre comportamentos de realização de lucros e canais emergentes de demanda moldará a estrutura de mercado em evolução do Bitcoin e informará o posicionamento estratégico de todos os participantes.
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