BTC e ETH presos no Max Pain, com opções expirando no valor de US$ 2,2 bilhões

9 de janeiro de 2026 viu mais de US$ 2,2 bilhões em opções de criptomoedas sobre Bitcoin e Ethereum expirarem na Deribit, alinhando os preços à vista perto dos níveis-chave de dor máxima. O interesse em aberto de opções de compra (call) e venda (put) do Bitcoin convergiu para 10.105 contratos, em comparação com 10.633 puts, resultando numa relação put-to-call de 1,05. As opções de Ethereum mostraram 67.872 calls contra 59.297 puts, equivalendo a uma relação de 0,87, indicando uma posição mais inclinada para o lado positivo.

Às 08:00 UTC, o Bitcoin negociava por volta de US$ 90.985, enquanto o Ethereum pairava próximo de US$ 3.113. A estrutura simétrica do mercado de opções do Bitcoin e o posicionamento assimétrico do Ethereum têm induzido hedge por parte dos dealers, o que suprime a volatilidade direcional até a liquidação. Os formadores de mercado têm ajustado a exposição de delta e gamma para permanecerem protegidos em torno dos strikes de max pain, ancorando efetivamente os preços à vista dentro de faixas estreitas.

A compressão da volatilidade tem sido evidente em ativos cripto de grande porte, com a volatilidade implícita de 30 dias do Bitcoin caindo para 38% e a do Ethereum para 42%, abaixo de 45% e 48%, respectivamente, no início da semana. Os traders esperam que movimentos direcionais voltem a surgir assim que as pressões de hedge dissiparem após o vencimento, potencialmente abrindo espaço para uma quebra significativa em qualquer direção.

Principais catalisadores macroeconômicos ampliam as dinâmicas específicas do universo cripto. O relatório de payrolls não-agrícola dos EUA de dezembro está programado para ser divulgado às 13:30 UTC, com expectativas de consenso de um aumento de aproximadamente 73.000 empregos e uma taxa de desemprego de 4,5%. Economistas do MarketWatch alertam que um crescimento salarial mais forte pode comprometer a orientação dovish do Federal Reserve, elevando os rendimentos dos títulos e pesando sobre ativos sem rendimento, como o Bitcoin.

Mais tarde, hoje, o Supremo Tribunal dos EUA proferirá uma decisão sobre a legalidade das tarifas impostas sob poderes de emergência do presidente, o que pode afetar o sentimento de comércio global. Mercados de previsão apontam para uma decisão que limite a autoridade tarifária, apresentando potenciais obstáculos para ativos de risco. Os negociadores estão posicionando-se para resultados mistos, à medida que desenvolvimentos políticos e judiciais se cruzam para moldar o impulso do mercado de criptomoedas.

Análise da Deribit enfatiza que a volatilidade pós-vencimento costuma disparar quando posições cobertas são desfeitas. Precedente histórico do vencimento de dezembro de 2025 mostra um movimento intradiário de 7% no Bitcoin dentro de 24 horas após a liquidação das opções. A reação do Ethereum ao vencimento de max pain tem sido ligeiramente contida, mas pode apresentar viés direcional mais acentuado se o ether manter suporte acima de US$ 3.100.

No conjunto, a confluência de vencimento de opções, dados de emprego e decisões judiciais apresenta um ambiente de risco complexo. Traders e investidores são aconselhados a monitorar estruturas de volatilidade implícita a prazo e mudanças no interesse em aberto para sinais de reequilíbrio por parte dos dealers. A clareza direcional pode emergir ainda hoje ou no início de segunda-feira, à medida que o mercado digere esses catalisadores sobrepostos.