Impacto no Preço
Bitcoin e os principais índices de ações sofreram uma forte queda em 20 de agosto de 2025, devido à análise de que uma drenagem planejada de liquidez de US$ 400 bilhões da Conta Geral do Tesouro dos EUA (TGA) é o principal fator por trás da recente fraqueza do mercado. O Índice CoinDesk 80 caiu 13% desde a última quinta-feira, e o bitcoin recuou mais de 8% desde os recordes próximos a US$ 124.000. Comentários anteriores do mercado focavam no simpósio de Jackson Hole, mas as restrições de liquidez emergiram como um fator mais significativo.
Explicação da Conta Geral do Tesouro
A Conta Geral do Tesouro é a conta operacional corrente do governo federal no Federal Reserve. Quando o saldo da TGA é recomposto por meio da emissão de dívida, a liquidez do sistema é retirada, potencialmente apertando as condições de financiamento para bancos e ativos de risco. Dados indicam que o saldo da TGA aumentou de aproximadamente US$ 320 bilhões para mais de US$ 500 bilhões desde o final de julho, impulsionado por receitas fiscais e relutância em utilizar caixa durante períodos de incerteza na política fiscal.
Comentário dos Analistas
David Duong, chefe de pesquisa institucional da Coinbase, argumentou que a esperada drenagem de liquidez, e não os sinais da política do Fed, foi o que motivou a venda no mercado. Duong observou que a redução de risco pelos investidores antes do reabastecimento da TGA explica as quedas paralelas em cripto e ações. A Delphi Digital destacou que os buffers de liquidez atuais são mais fracos do que em anos anteriores, com reservas bancárias menores e demanda externa reduzida por Treasuries, o que agrava o impacto da emissão em larga escala.
Perspectiva de Mercado
Espera-se que a continuação do reabastecimento da TGA mantenha a pressão sobre a liquidez até que as necessidades de emissão de dívida no final do ano diminuam. As taxas de financiamento podem subir, aumentando os custos de empréstimos para posições alavancadas. Participantes do mercado acompanharão as futuras comunicações e divulgações de dados do Federal Reserve em busca de sinais sobre a resposta do banco central ao aperto da liquidez. O desempenho dos ativos de risco em setembro provavelmente dependerá do equilíbrio entre as condições de liquidez impulsionadas pela política fiscal e os ajustes da política do banco central.
Conclusão
A análise indica que as operações do Tesouro representam um desafio significativo para os investidores otimistas em bitcoin que buscam manter o momentum além dos picos recentes. As dinâmicas de liquidez, e não os riscos de eventos macroeconômicos, emergiram como o principal obstáculo para os mercados de cripto e ações no ciclo atual. A aposta no caminho da política do Federal Reserve e no ritmo da emissão do Tesouro continuará sendo um fator chave na determinação das trajetórias do mercado.
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