Especialistas do setor estão soando alarmes sobre o surgimento de estruturas complexas de gestão de tesouraria em empresas de criptomoedas que espelham os perfis de risco das obrigações de dívida colateralizada (CDOs) da era de 2008. Executivos de empresas líderes de ativos digitais alertam que a combinação em múltiplas camadas de tokens e garantias pode obscurecer a exposição real e amplificar a fragilidade sistêmica.
Em uma mesa redonda organizada pelo Cointelegraph, vários responsáveis pela tesouraria detalharam como estratégias de rendimento tokenizado e protocolos de liquidez alavancados agregam múltiplos tipos de ativos em produtos estruturados. Embora esses instrumentos ofereçam retornos aprimorados, os participantes alertaram que as interdependências entre os pools subjacentes podem desencadear liquidações em cascata sob estresse.
Dados de plataformas de análise on-chain indicam um aumento significativo na emissão de tranches tokenizadas estruturadas respaldadas por ativos embrulhados, tokens apostados e posições de empréstimos descentralizados. O crescimento rápido do valor total bloqueado (TVL) dentro desses frameworks superou os rendimentos tradicionais DeFi, o que vem provocando uma maior vigilância por parte dos gestores de risco.
Críticos argumentam que a transparência insuficiente em relação às hierarquias de tranches, à solvência das contrapartes e à confiabilidade dos oráculos pode ocultar concentrações de risco. Diferentemente dos CDOs tradicionais, que exigiam supervisão detalhada de agências de classificação, muitas estruturas nativas cripto contornam a avaliação de terceiros, confiando em contratos inteligentes revisados por pares.
Reguladores estariam monitorando esses desenvolvimentos, examinando se as regras existentes de valores mobiliários e derivativos se aplicam às ofertas híbridas de tokens. Participantes do mercado são incentivados a realizar testes rigorosos de estresse, impor limites às contrapartes e manter altos níveis de auditoria on-chain para mitigar potenciais efeitos de contágio.
O debate destaca a tensão entre inovação financeira e estabilidade sistêmica. Enquanto produtos estruturados podem aprimorar a eficiência de capital e fomentar o engajamento institucional, especialistas enfatizam a necessidade de estruturas robustas de governança para evitar que a história se repita nos mercados de ativos digitais.
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