Fundadores da Capriole afirmam que Bitcoins estão subvalorizados segundo métricas de valor energético

O fundador da Capriole Investments, Charles Edwards, destacou uma crescente diferença entre o preço de mercado do Bitcoin e seu valor intrínseco baseado na métrica proprietária Energy Value da empresa. Segundo o modelo da Capriole — desenvolvido pela primeira vez em 2019 — o valor justo do Bitcoin é uma função do insumo energético, da taxa de crescimento da oferta e de uma constante que representa o custo fiat da energia por unidade de segurança da rede.

Em uma análise recente, Edwards observou que o nível atual de negociação do Bitcoin próximo a US$ 116.000 representa um desconto de aproximadamente 45% em relação à estimativa do Energy Value de US$ 167.800. A discrepância é maior do que durante o mercado de baixa de setembro de 2020, quando o Bitcoin foi negociado a US$ 10.000, mas ainda estava alinhado de perto com a avaliação baseada em energia.

O Energy Value calcula a saúde e segurança da rede agregando o consumo total de energia de mineração e ajustando para o crescimento do sistema. À medida que os mineradores asseguram blocos, eles consomem energia; a métrica captura essa atividade para derivar uma avaliação “justa” da rede. Leituras fortes do hashrate — atualmente em recordes acima de 1,031 zettahashes por segundo — suportam valores intrínsecos maiores, argumenta Edwards.

“As taxas de hash estão nas alturas e o Energy Value do Bitcoin acaba de atingir US$ 145 mil, mas o mercado está atrasado em US$ 116 mil,” afirmou Edwards. Dados históricos indicam que picos de preço insustentáveis sem aumentos correspondentes no comprometimento energético frequentemente retornam à linha de base do Energy Value.

O framework da Capriole sugere que ganhos sustentados no mercado dependem de mineradores manterem ou expandirem sua alocação de energia. Por outro lado, grandes capitulações de mineradores ou choques no custo da energia poderiam forçar o Energy Value para baixo e precipitar correções de mercado.

Apoiando a perspectiva otimista, o indicador Hash Ribbons do Bitcoin — uma medida da saúde dos mineradores — recentemente emitiu um novo sinal de compra no final de julho. A métrica acompanha o estado dos mineradores e padrões de recuperação após períodos de estresse na rede, historicamente coincidindo com ação favorável nos preços.

Críticos da abordagem Energy Value argumentam que inovações em eficiência de mineração e mudanças para energia renovável alteram a dinâmica de custos. Edwards responde que o modelo incorpora fatores evolutivos da matriz energética e que a transparência na origem da energia reforça a precisão da métrica.

Observadores da indústria notam que o conceito Energy Value ganhou tração entre grandes players institucionais. Com a capitalização de mercado do Bitcoin se aproximando de US$ 2,3 trilhões, o potencial de valorização baseado em uma avaliação justa faturada pela energia pode atrair novos fluxos de capital, especialmente conforme as condições macroeconômicas e a clareza regulatória evoluem.