O BCE Enfrenta o Desafio das Stablecoins em Dólar
Funcionários do Banco Central Europeu (BCE) estão sob pressão para projetar um euro digital que possa conter o uso crescente de stablecoins denominadas em dólares, como USDT e USDC. Com US$ 280 bilhões em stablecoins dos EUA em circulação — e projeções indicando que isso pode chegar a US$ 2 trilhões até 2028 — os formuladores de políticas do BCE veem uma moeda digital do banco central (CBDC) como essencial para manter a soberania monetária.
Riscos da Queda no Uso de Dinheiro em Espécie
A circulação física do euro caiu de 54% do valor das transações em 2019 para 39% no ano passado, corroendo o vínculo tangível do público com o dinheiro do banco central. O economista-chefe do BCE, Philip Lane, alerta que o declínio contínuo do dinheiro em espécie representa um risco para a estabilidade financeira, à medida que os depósitos migram para formas digitais fora do sistema bancário.
Escolhas de Design e Preocupações Bancárias
Embora as contas do euro digital não rendam juros para imitar o dinheiro em espécie, os bancos temem grandes saídas de depósitos. Propostas iniciais limitam as posses individuais a €3.000, mas alguns legisladores defendem limites mais altos, semelhantes ao teste da libra digital do Reino Unido, que avaliou limites entre £10.000 e £20.000. Encontrar o equilíbrio certo determinará se os cidadãos adotam a CBDC ou migrarão para stablecoins comerciais.
Impacto Sistêmico Potencial
Um euro digital acessível diretamente via carteira pública poderia contornar os bancos comerciais, intensificando a fuga de depósitos. Arquiteturas alternativas que vinculam contas bancárias a carteiras digitais podem mitigar esse risco, mas podem reforçar o modelo existente de intermediação financeira, em vez de explorar todo o potencial da CBDC.
Compensações de Política
As deliberações do BCE destacam as compensações entre ampla adoção pública e salvaguarda do financiamento bancário. Um sistema de"níveis" de juros para grandes posses ou carteiras de euro digital totalmente ilimitadas com taxas negativas acima de certos limites permanecem em consideração para desencorajar retiradas excessivas.
Conclusão
Lançar um euro digital amplamente aceito até o final do ano exigirá limites e designs de carteira cuidadosamente calibrados. Priorizar a usabilidade pública — mesmo às custas de alguns depósitos bancários — pode ser crucial para estabelecer o euro digital como uma alternativa credível às stablecoins em dólar e avançar na infraestrutura de pagamentos da Europa.
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