Dados recentes da Deribit e Amberdata indicam que o desvio implícito de volatilidade de 180 dias do bitcoin recuou para zero, marcando uma postura neutra entre as opções de longo prazo. O desvio mede a diferença de precificação entre opções call e put fora do dinheiro; uma leitura positiva reflete viés de alta, enquanto uma leitura negativa implica sentimento de baixa. O retorno ao neutro sugere diminuição da convicção de longo prazo em uma alta sustentada.
Indicadores econômicos contribuíram para essa mudança. A inflação dos preços ao consumidor acelerou em junho, e a criação de empregos fora do setor agrícola ficou abaixo das previsões consensuais, reacendendo preocupações sobre a inflação persistente. A inflação elevada pode limitar as perspectivas de corte de juros pelo Federal Reserve, aumentando a incerteza para ativos de risco, incluindo criptomoedas.
Comentário da Bloomberg de analistas do JPMorgan alertou que as tarifas dos EUA podem aumentar ainda mais as pressões inflacionárias na segunda metade de 2025, complicando a perspectiva da política do banco central. Esse cenário, combinado com rupturas na cadeia de suprimentos, enfraqueceu os níveis de prêmio nas opções call de longo prazo, corroendo a vantagem do desvio normalmente explorada pelos investidores otimistas de longo prazo.
Griffin Ardern, chefe de negociação de opções na BloFin, observou paralelos com o início de 2022, quando um desvio neutro semelhante prenunciou uma consolidação prolongada de preços. Ardern destacou que o enfraquecimento do sentimento de compra em quedas entre os traders de opções limitou a demanda por proteção de alta, enquanto a atividade em puts aumentou à medida que os participantes buscam seguro contra quedas mais profundas.
Os fluxos de produtos estruturados também influenciaram a dinâmica do desvio. Estratégias de chamadas cobertas em posições spot de bitcoin venderam opções call com preços de exercício mais altos para gerar rendimento, exercendo pressão para baixo na volatilidade implícita das calls. Essa tendência, combinada com o desvio moderado em puts, produziu uma superfície de volatilidade mais plana entre os vencimentos.
O preço do bitcoin reagiu com uma queda de 4% na semana passada, testando brevemente o suporte próximo a $110.500. Os desvios de curto prazo tornaram-se modestamente negativos, refletindo a demanda excessiva por puts entre traders avessos ao risco. Analistas técnicos desde então citaram suporte no nível de $112.000 e resistência perto de $118.000, definindo uma faixa de negociação estreita para a semana seguinte.
Os participantes do mercado monitorarão os índices CPI e PPI de julho junto com o PMI de serviços ISM para maior clareza direcional. Caso os dados econômicos surpreendam negativamente, uma retomada da volatilidade implícita e do desvio pode restaurar a convicção otimista de longo prazo. Até lá, um viés neutro nas opções pode persistir, destacando uma perspectiva cautelosa apesar da tendência geral de alta do bitcoin neste ano.
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