Deslocamento do Viés das Opções
O viés da volatilidade implícita de 180 dias para o Bitcoin, que mede o prêmio entre calls e puts fora do dinheiro, recuou para perto de zero. Essa posição neutra representa uma reversão notável do viés de alta observado nos últimos meses. Dados da Deribit e Amberdata confirmam que os compradores de opções de longo prazo reduziram a exposição a strikes de alta, sinalizando uma convicção diminuída em uma ação de preço sustentada para cima.
Ventos Contrários Inflacionários
Os dados econômicos ilustram pressões inflacionárias persistentes impulsionadas por uma combinação de interrupções na cadeia de suprimentos e aumentos nos custos relacionados a tarifas. O índice PCE básico preferido pelo Fed aumentou em junho, enquanto os dados de empregos não agrícolas decepcionaram em relação ao consenso. Analistas do JPMorgan projetam que a inflação básica global ultrapasse 3,4% anualizada na segunda metade do ano, impulsionada principalmente pelos aumentos de preços vinculados às tarifas dos EUA.
Resposta do Mercado
As razões put-call para os vencimentos de setembro e dezembro aumentaram, indicando aumento da atividade de hedge entre instituições e investidores de alto patrimônio. O interesse aberto em calls caiu quase 15% na última semana, à medida que as mesas de produtos estruturados cobrem posições de alta para gerar rendimento. Por outro lado, os volumes de puts dispararam, refletindo a crescente demanda por seguro contra quedas mais profundas.
Paralelos Históricos
Padrões neutros semelhantes no viés ocorreram no início do mercado de baixa de 2022. Griffin Ardern, chefe de pesquisa de opções na BloFin, observa que tais mudanças geralmente precedem fases prolongadas de consolidação ou de tendências de baixa no preço. A análise histórica sugere que a re-aceleração do viés acima de zero é um precursor de ciclos renovados de alta, enquanto a neutralidade sustentada pode marcar o início de uma rotação mais ampla do mercado.
Catalisadores Regulatórios
As próximas audiências da SEC e possíveis orientações regulatórias sobre ETFs de Bitcoin à vista representam catalisadores significativos. A agenda de meados de agosto inclui declarações do presidente da SEC, Paul Atkins, sobre o ‘Projeto Cripto’, uma estrutura destinada a esclarecer a conformidade de ativos digitais. Quaisquer desenvolvimentos positivos poderiam restaurar os prêmios do viés de calls conforme o otimismo retorna.
Contexto Técnico
O Bitcoin negociou cerca de 4% mais baixo na última semana, testando o suporte em $114.000. Os viéses de curto prazo tornaram-se negativos para vencimentos abaixo de 60 dias, refletindo preocupações imediatas de queda. Uma queda abaixo de $112.000 poderia impulsionar uma inversão maior do viés, enquanto uma recuperação acima de $118.000 pode normalizar a dinâmica do viés.
Perspectiva
Os participantes do mercado de opções monitorarão de perto as leituras de inflação e as comunicações do Fed. Uma moderação nas pressões de preços ou uma forte orientação do Fed sobre cortes nas taxas poderia reanimar as compras de calls. Alternativamente, ventos econômicos persistentes podem sustentar um viés neutro ou de baixa, reforçando a demanda por puts protetoras. O equilíbrio entre essas forças provavelmente definirá o perfil de risco do Bitcoin até o final do ano.
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