Os dados da Glassnode mostram que as perdas não realizadas em todo o ecossistema cripto atingiram o pico de US$ 350 bilhões, refletindo meses de pressão significativa de venda e sentimento negativo do mercado. Investidores de Bitcoin sozinhos representaram US$ 85 bilhões dessas perdas não realizadas, destacando a vulnerabilidade mesmo dos maiores ativos digitais durante ciclos de baixa.
Apesar deste ambiente de perdas expressivas, métricas on-chain revelam uma mudança à medida que os Tesouros de Ativos Digitais (DATs) aumentam sua acumulação de Bitcoin. Os fluxos líquidos de tesouraria têm tendência de alta ao longo do 4º trimestre de 2025, com uma média de quase 24.000 BTC comprados por dia. Os DATs passam a deter mais de 1,69 milhão de BTC, representando aproximadamente 8,03% do fornecimento total e avaliados em US$ 153,4 bilhões. Essa acumulação estável sugere que os compradores institucionais veem os níveis de preço atuais como um ponto de entrada estratégico, e não como sinal de saída.
A demanda institucional vai além dos DATs. ETFs de Bitcoin à vista dos EUA registraram entradas líquidas totalizando US$ 233,7 milhões na semana de negociação mais recente, mitigando parte da pressão de venda proveniente de fontes de varejo. Os dados de negociação da semana passada indicam US$ 424,5 milhões em compras brutas contra US$ 137,9 milhões em resgates, sinalizando confiança contínua de investidores profissionais nas estruturas de ETFs como veículo principal de exposição.
Os participantes do mercado apontam condições macroeconômicas em melhoria como fator de apoio ao renovado interesse pelo Bitcoin. A oferta monetária M2 global atingiu recentemente um recorde de aproximadamente US$ 130 trilhões, refletindo condições financeiras frouxas e níveis elevados de liquidez resultantes das expansões do balanço de bancos centrais. Historicamente, períodos de aumento da oferta de dinheiro se correlacionam com aumentos de alocações em ativos de risco, incluindo criptomoedas.
Além disso, a decisão do Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC) de cortar as taxas em 25 pontos-base reduziu os custos de empréstimo, potencialmente inclinando algumas carteiras institucionais de volta a estratégias mais arriscadas. Embora cortes de juros por si sós não garantam valorização de preço imediata, eles constituem parte de uma narrativa de afrouxamento mais ampla que tende a sustentar ativos não soberanos no médio prazo.
Não obstante, os negociantes permanecem cautelosos. O prêmio de mercado de ETFs está a negociar abaixo do valor líquido dos ativos (NAV), sugerindo que o momentum de curto prazo permanece contido. Prêmios fracos indicam que os participantes do mercado ainda estão a precificar potenciais quedas ou incertezas quanto a fluxos futuros. A acumulação contínua por DATs e ETFs pode reconstruir lentamente o suporte de preço, mas uma alta sustentada exigirá uma mudança mais ampla na psicologia do mercado e nas condições de liquidez que favoreçam ativos de risco de maneira mais ampla.
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