O preço do Bitcoin permaneceu dentro de um corredor definido entre $100.000 e $120.000 no último trimestre, contrastando com a persistente alta do ouro, que recentemente ultrapassou $3.900 por onça. Essa relação inversa lembra padrões de ciclos anteriores: quando o ouro estende uma sequência de vitórias, o bitcoin frequentemente consolida; quando o impulso do metal precioso desacelera, o bitcoin retoma trajetórias de alta. A análise das correlações móveis de dois anos indica que fases de correlação quase zero frequentemente precedem rompimentos do bitcoin. Estrategistas de mercado agora veem uma possível desaceleração no avanço do ouro como o principal catalisador para novos ganhos do bitcoin.
Exemplos históricos reforçam essa dinâmica. Durante a turbulência do mercado provocada por tarifas entre janeiro e abril, o ouro subiu cerca de 28%, enquanto o bitcoin caiu quase 30%. Essa sequência se inverteu a partir de agosto, quando o ouro se estabilizou e o bitcoin subiu mais de 60%, atingindo novas máximas históricas em julho. Padrões alternados semelhantes surgiram em 2023, reforçando a noção de um vai e vem entre ativos tradicionais de refúgio seguro e ativos digitais. O diretor de investimentos da ByteTree Capital destacou que o ouro prospera em regimes de taxas baixas e crescimento fraco, enquanto o bitcoin floresce em meio a expansão econômica forte e taxas estáveis, tornando as altas alternadas lógicas e previsíveis.
Sinais on-chain também sustentam a tese. Os saldos em exchanges mostram um declínio gradual na oferta de bitcoin mantida em plataformas de negociação, indicando acumulação persistente por investidores de longo prazo. Enquanto isso, os fluxos líquidos para ETFs de ouro desaceleraram, com algumas realizações de lucro surgindo à medida que dados econômicos recentes apontaram para estabilidade da inflação. Métricas de volatilidade para ambos os ativos sugerem que a volatilidade implícita do ouro atingiu máximas de vários anos, aumentando a probabilidade de uma correção de curto prazo. Em contraste, a volatilidade do bitcoin se contraiu, preparando o terreno para uma possível expansão da volatilidade caso a demanda aumente.
Os traders agora estão calibrando o viés do mercado de opções e os níveis de interesse aberto em busca de sinais de mudança de sentimento. Compras de puts de proteção no ouro e spreads de calls no bitcoin indicam que investidores institucionais esperam uma divergência de desempenho. Gestores de fundos hedge entrevistados relatam aumento da confiança na capacidade do bitcoin de superar o ouro no quarto trimestre, desde que as condições macroeconômicas permaneçam favoráveis. As comunicações dos bancos centrais e as próximas divulgações de inflação nos EUA servirão como indicadores adicionais para a direção do mercado.
Embora o timing permaneça incerto, o consenso aponta para meados de outubro como janela provável para rompimento, coincidindo com a sazonalidade histórica do bitcoin. O próximo teste crítico para o ouro é $4.000 por onça; uma falha em se manter acima desse nível poderia desencadear uma rotação para ativos de risco, notadamente o bitcoin. Por outro lado, uma nova alta do ouro poderia prolongar o status de consolidação do bitcoin. Investidores e desenvolvedores de protocolo estarão atentos a esses fluxos intermercados para confirmação do próximo grande ciclo das criptomoedas.
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