Um relatório recente do Chefe Global de Pesquisa da NYDIG, Greg Cipolaro, destaca uma mudança significativa nas dinâmicas de demanda do mercado de criptomoedas. ETFs de Bitcoin à vista (spot) negociados em bolsa, que uma vez impulsionaram bilhões para o Bitcoin, apresentam saídas persistentes — US$ 3,55 bilhões retirados apenas em novembro, aproximando-se do recorde de saída de US$ 3,56 bilhões observado em fevereiro. A tendência de saída marca os maiores resgates líquidos mensais na história desses veículos de investimento, sinalizando que o capital está saindo das criptomoedas e retornando aos mercados tradicionais.
Cipolaro observa que a mecânica que sustenta o rali de 2024–25 se inverteu: ETFs que agregavam fundos para criptomoedas agora são um vento contrário. Em novembro, os fluxos de cinco dias subsequentes para esses fundos ficaram negativos, apesar das projeções otimistas anteriores. Enquanto isso, as stablecoins — uma fonte-chave de liquidez para os traders — registraram queda na oferta total pela primeira vez em meses, e stablecoins algorítmicas como a USDE perderam quase metade de sua oferta desde um grande evento de liquidação em 10 de outubro.
As tesourarias de ativos digitais corporativos (DATs) também mudaram de posição. Os prêmios em relação ao valor líquido dos ativos (NAV) inverteram-se em descontos, levando empresas que antes emitiam ações para comprar Bitcoin a liquidar participações. Movimentos notáveis incluem vários emissores desfazendo ativos ou recomprando ações para reforçar os balanços. Embora nenhuma DAT tenha relatado dificuldades ou problemas de solvência, a reversão destaca mudanças nos fluxos de capital e maior cautela entre investidores institucionais.
Cipolaro alerta que essas mudanças podem formar um ciclo de retroalimentação: saídas de ETFs e contrações de stablecoins podem reduzir a liquidez do mercado, exacerbando quedas de preço e provocando novos resgates. Ele aconselha as partes interessadas a se prepararem para uma maior volatilidade e possível fuga de capital, embora mantenha uma perspectiva otimista de longo prazo para as criptomoedas com base nos fundamentos subjacentes.
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