SEC Esboça Taxonomias de Tokens para Isentar Commodities e Colecionáveis

Quadro Regulatório

Em 15 de novembro de 2025, o presidente da SEC, Paul Atkins, detalhou uma abordagem regulatória atualizada no âmbito do Projeto Crypto. A iniciativa estabelece categorias claras para ativos digitais, distinguindo entre valores mobiliários, commodities e colecionáveis com base na função do token e nas expectativas dos compradores.

Taxonomia de Tokens

As commodities digitais, definidas como tokens de rede que carregam interesse econômico em protocolos abertos, são classificadas fora da regulação de valores mobiliários. Colecionáveis (NFTs) e tokens utilitários, que cumprem funções de adesão, credencial ou acesso, estão igualmente isentos da supervisão da SEC.

Aplicação do Teste de Howey

A estrutura enfatiza o Teste de Howey para identificar contratos de investimento. Tokens associados a esforços gerenciais ativos qualificam-se como valores mobiliários até que tais esforços se encerrem. Uma vez que promessas são cumpridas ou terminadas, os tokens podem ser negociados livremente sem reclassificação.

Coordenação com Agências

O Projeto Crypto descreve a colaboração com a CFTC, reguladores bancários e o Congresso para harmonizar as regras de ativos digitais. As isenções propostas e ofertas sob medida visam fomentar a inovação, ao mesmo tempo em que preservam as proteções aos investidores.

Disposições de Aplicação

As disposições antifraude permanecem em vigor para todas as categorias de tokens. As ações de fiscalização visam declarações falsas e práticas manipulativas, assegurando a integridade do mercado independentemente da classificação regulatória.

Impacto na Indústria

Definições claras de tokens reduzem a incerteza jurídica para desenvolvedores e intermediários. Orientação dedicada para colecionáveis digitais e commodities apoia o crescimento do ecossistema, ao delinear obrigações de conformidade.

Próximos Passos

A SEC planeja solicitar feedback da indústria sobre a taxonomia proposta. As regras preliminares devem ser apresentadas no primeiro trimestre de 2026, seguidas de comentários públicos e adoção final das regras. A coordenação com os órgãos legislativos pode resultar em aperfeiçoamentos legais.

Conclusão

A taxonomia de tokens do Projeto Crypto representa uma mudança fundamental em direção à regulamentação funcional. Categorias definidas para ativos digitais visam equilibrar a integridade do mercado com a inovação tecnológica, traçando um caminho para um crescimento sustentável.