A stablecoin denominada em USD da Ethena, a USDe, experimentou um desvio temporário de paridade durante uma purga de mercado que liquidou US$ 19 bilhões em todo o ecossistema de criptomoedas. O preço caiu para US$ 0,996 no auge do estresse, desviando 0,4% abaixo da paridade 1:1, antes que mecanismos rápidos de reequilíbrio restabelecessem a paridade em poucas horas.
Registros de transações on-chain indicaram um volume elevado de resgates à medida que os traders buscavam sair de posições em USDe em meio à volatilidade de mercado aumentada. Mecanismos automáticos de compensação executaram operações de queima (burn) e cunhagem (mint) contra os pools de garantia da Ethena, que mantiveram índices de sobrecolateralização acima de 120% ao longo do evento.
A Ethena Labs emitiu uma declaração oficial confirmando a funcionalidade ininterrupta de emissão e resgate e afirmando que os ativos de lastro permaneceram sob total responsabilidade. A composição das garantias é principalmente composta por Títulos do Tesouro dos EUA e papéis corporativos de alta qualidade, o que contribuiu para a rápida restauração da estabilidade da stablecoin, apesar do estresse extraordinário do mercado.
Desenvolvedores e analistas de risco observam que stablecoins que operam sob modelos de reserva fracionária semelhantes enfrentam pressão aguda de resgates durante cascatas de liquidação. O desempenho da USDe sob estresse destaca a resiliência da gestão de garantias baseada em contratos inteligentes, mas também destaca potenciais gargalos de liquidez em cenários futuros de alto impacto.
Após o incidente, observadores da indústria enfatizam a importância de cestas de garantias diversificadas, estruturas de taxas adaptativas para resgates e trilhas de auditoria em cadeia transparentes. O episódio ressalta que, embora salvaguardas algorítmicas possam mitigar desequilíbrios temporários, choques de mercado amplos ainda podem desafiar a manutenção da paridade sem ajustes pró-ativos no protocolo.
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