Pe 24 noiembrie 2025, Grayscale Dogecoin Trust ETF (GDOG) a început să fie tranzacționat pe NYSE Arca cu așteptări semnificative. Analiștii Bloomberg Intelligence estimaseră până la 12 milioane de dolari în volumul primei zile; totuși, rapoartele SoSoValue indică doar 1,41 milioane de dolari în tranzacții pe piața secundară și o cifră de creare netă zero, subliniind o deosebită nepotrivire între optimismul anticipat la lansare și fluxurile reale de capital.
Participanții autorizați (AP) joacă un rol crucial în mecanica ETF-urilor, facilitând creațiile pe piața primară prin livrarea activelor subiacente în schimbul acțiunilor noi emise. O zi de „creare zero” sugerează că nu există o injectare de capital proaspăt, semnalând o cerere instituțională limitată și punând la îndoială viabilitatea produselor de expunere la meme-coin pur, fără mecanisme de randament însoțitoare.
În contrast, produse precum Bitwise Solana Staking ETF (BSOL) au atras aproape 200 de milioane de dolari în prima săptămână, demonstrând atractivitatea randamentelor din staking pentru investitorii tradiționali. Structura spot standard a GDOG, lipsită de orice randament sau suprastructură derivată, pare insuficientă pentru a depăși preocupările legate de riscul de bază și fragmentarea lichidității inerente în piețele memecoin extrem de volatile.
Ca un plus la această provocare, circuitul ETF-urilor include cinci ETF-uri spot în criptomonede în săptămâna ce urmează, urmate de peste 100 de lansări în următoarele șase luni, potrivit analiștilor ETF de la Bloomberg, Eric Balchunas și James Seyffart. Această strategie de tip „tun cu spaghete” riscă să supra-satureze piața, putând eroda spread-urile, majora erorile de urmărire și pune presiune pe infrastructura AP.
Actorii din industrie subliniază că performanța GDOG va servi drept test de durată pentru lansările viitoare de produse. Șiruri susținute de zero-creare ar putea determina emitenții să reevalueze structurile de taxe sau să integreze caracteristici de utilitate pentru a atrage capital pe piața primară. În paralel, market makeri se pregătesc pentru creșteri de volatilitate pe măsură ce simboluri cu capitalizare redusă intră în cărțile de tranzacționare, agravând potențialele flash routs în perioadele de stres pe piața crypto.
Pe termen mai lung, primirea moderată a ETF-ului Dogecoin poate recalibra foile de drum ale emitenților, acordând prioritate modelelor cu dublu token, învelitori cu randament sau construcții bazate pe indici în detrimentul expunerilor la meme-coin standalone. Momentan, GDOG rămâne un memento clar că sentimentul social singur poate să nu ajungă să alimenteze fluxuri instituționale semnificative în produse cripto reglementate.
Comentarii (0)