Prezentare generală a expirării opțiunilor în valoare de 27 miliarde USD
La 26 decembrie 2025, piețele de derivate cripto vor asista la una dintre cele mai mari scadențe într-o singură zi din istorie: opțiuni pe Bitcoin și Ethereum în valoare de peste 27 de miliarde de USD pe Deribit. Opțiunile pe Bitcoin reprezintă aproximativ 23,6 miliarde USD din valoarea notională totală, în timp ce Ethereum răspunde pentru restul de 3,8 miliarde USD. Această expirare reprezintă peste jumătate din dobânda deschisă totală a Deribit, intensificând focalizarea asupra potențialelor impacturi de preț.
Dinamica durerii maxime
Teoria «durerii maxime» sugerează că prețurile spot au tendința să se direcționeze către niveluri la care vânzătorii de opțiuni înregistrează cele mai mici pierderi. Pentru această scadență, preturile durerii maxime sunt aproximativ 95.000 USD pentru Bitcoin și 3.000 USD pentru Ethereum. Pe măsură ce deținătorii de opțiuni închid sau rostogolesc pozițiile către scadențele din ianuarie, formatorii de piață și birourile instituționale își vor acoperi expunerea, potențial consolidând aceste ancore de preț pe termen scurt.
Raportul call vs. put și sentimentul instituțional
Analiza descompunerii expirării arată că opțiunile call reprezintă aproape triplu volumul opțiunilor put, indicând o înclinație predominant bullish printre traderii profesioniști. Call-urile OTM concentrate între 100.000 și 116.000 USD pentru Bitcoin și peste 3.000 USD pentru Ethereum reflectă ținte optimiste de preț pentru 2026. Aceasta contrastează cu interesul pentru puturi concentrat în apropierea protecțiilor în jos, care rămân limitate în comparație.
Considerații privind lichiditatea și volatilitatea
În ciuda magnitudinii expirării, volatilitatea implicită a scăzut de la 63% în noiembrie la aproximativ 42% în prezent, sugerând o așezare ordonată în loc de oscilații generate de panică. Cu toate acestea, lichiditatea poate deveni mai redusă în anumite zone de atingere (strike), în special în timpul suprapunerilor dintre sesiunile asiatice și cele americane. Participanții pe piață ar trebui să monitorizeze adâncimea carnetului de ordine și fluctuațiile ratelor de finanțare pe măsură ce expirarea se apropie.
Poziționare strategică și activitatea de rollover
Instituțiile rotesc active poziții în contractele din ianuarie pentru a menține expunerea direcțională în timp ce eșuează schimbările bruște de gamma și delta la expirare. Acest flux de rollover creează adesea „zgomot de semnal”, complicând analiza opțiunilor pe termen scurt. Traderii care folosesc hedging delta-neutru și strategii cu prime crescute—cum ar fi vânzarea de puturi OTM—valorifică diferența de volatilitate crescută pentru a genera venituri în timp ce limitează riscul în jos.
Context istoric și perspectivă pentru începutul lui 2026
Expirările anterioare din decembrie—4,5 miliarde USD pe 12 decembrie și 3,16 miliarde USD pe 19 decembrie—au produs o ușoară clusterizare a prețurilor în jurul nivelurilor similare, consolidând ideea unei resetări controlate. Cu toate acestea, amploarea evenimentului de 27 de miliarde USD îi conferă o importanță sistemică. Poziționarea post-expirare este așteptată să dea tonul pentru primul trimestru al lui 2026; o cerere susținută ar putea cataliza o creștere la finalul anului, în timp ce un răspuns deflaționist ar putea semnala o consolidare mai profundă.
Principalele riscuri și oportunități
- Potrivă alunecări în zonele de atingere cu lichiditate redusă în timpul orelor de expirare de vârf.
- Dezechilibre în carnetul de ordine, pe măsură ce expirările mari se clarifică, ar putea declanșa deviații temporare ale prețurilor.
- Optimismul instituțional din spatele volumelor de call poate susține breakout-uri în sensul creșterii dacă factorii macroeconomici se aliniază.
Concluzie
Expirarea din 26 decembrie a opțiunilor pe Bitcoin și Ethereum în valoare de 27 miliarde USD pe Deribit reprezintă un moment de cotitură pentru derivatele din criptomonede. În timp ce este probabil ca ancorarea prețurilor pe termen scurt în jurul nivelurilor durerii maxime să aibă loc, poziționarea strategică a expirării și factorii macroeconomici favorabili—cum ar fi reducerile anticipate ale ratelor Fed—pot transforma acest eveniment într-un accelerator pentru o creștere susținută a pieței la începutul lui 2026.
Comentarii (0)