Schimbare pe piața derivatelor Bitcoin

Opțiunile pentru BlackRock iShares Bitcoin Trust (IBIT) au depășit piața principalei platforme native crypto Deribit, marcând un moment esențial pentru participarea instituțională în derivatele bitcoin. După expirarea din septembrie, interesul deschis pentru IBIT a crescut la aproape 38 de miliarde de dolari, în timp ce Deribit era la aproximativ 32 de miliarde de dolari. Această inversare evidențiază preferința în creștere pentru platformele complet reglementate din SUA printre investitorii instituționali.

Context istoric

De la lansarea opțiunilor IBIT în noiembrie anul trecut, BlackRock a construit rapid o piață robustă. Canalele instituționale tradiționale introduse de furnizorii de ETF au erodat treptat locațiile offshore bazate pe leverage. Deribit, fondată în 2016, a dominat istoric cu o cotă de piață de peste 50%, dar a înregistrat un declin relativ pe măsură ce ETF-urile reglementate au câștigat teren.

Analiza datelor

• Interes deschis opțiuni IBIT: 38 miliarde $
• Interes deschis opțiuni Deribit: 32 miliarde $
• Interes deschis opțiuni CME BTC: 6%
• Cota de piață combinată IBIT + Deribit: ~90%

Cota de 45% deținută de IBIT subliniază cererea instituțională pentru derivate reglementate, decontate în valută fiat. Infrastructura ETF, custodia și liniile de credit ale BlackRock au susținut scalarea rapidă a produsului.

Implicații pentru lichiditate și volatilitate

Platformele reglementate oferă de obicei un risc contrapartidă mai scăzut, însă pot impune cerințe stricte de marjă. Afluxul de volum instituțional pe IBIT a adâncit cărțile de ordine, a îmbunătățit descoperirea prețurilor și a redus slippage-ul pentru tranzacții mari. Metricile de volatilitate indică o scădere moderată a oscilațiilor zilnice ale prețului, reflectând o pârghie redusă.

Dinamica produsului

Contractele de opțiuni IBIT se tranzacționează pe bursele majore din SUA sub supraveghere reglementară consolidată. Decontarea este bazată pe numerar, cu acțiuni subiacente ale ETF-ului care reflectă expunerea bitcoin. Participanții la piață beneficiază de structuri standard similare ETN și de lichiditate extinsă din partea participanților autorizați.

Perspective strategice

Observatorii industriei anticipează o creștere continuă a derivatelor legate de ETF, posibil extinzându-se în structuri mai exotice, inclusiv spread-uri calendaristice și opțiuni cu bariere. Administratorii tradiționali de active și fondurile speculative ar putea migra tot mai mult expunerea pe bitcoin către cadre ETF familiare.

Riscuri și considerații reglementare

Deși platformele reglementate reduc riscul contrapartidă, concentrarea lichidității ridică preocupări sistemice. Regulatorii pieței vor monitoriza probabil potențialele manipulări de piață și vor asigura supraveghere robustă. Colaborarea continuă între SEC și industrie este așteptată să modeleze evoluția produselor.

Concluzie

Ascensiunea opțiunilor IBIT subliniază o schimbare structurală pe piața derivatelor crypto. Pe măsură ce capitalul instituțional se consolidează pe platforme reglementate, industria ar putea asista la inovație suplimentară de produse și integrarea pe scară largă a instrumentelor financiare bazate pe bitcoin.