Schimbarea Opțiunilor Skew
Skew-ul de volatilitate implicată pe 180 de zile pentru Bitcoin, care măsoară prima dintre opțiunile call și put out-of-the-money, a scăzut aproape de zero. Această poziționare neutră reprezintă o inversare notabilă față de tendința optimistă observată în ultimele luni. Datele de la Deribit și Amberdata confirmă că cumpărătorii de opțiuni pe termen lung și-au redus expunerea la strike-urile în creștere, semnalând o scădere a convingerii în acțiunea de preț în creștere susținută.
Vânturi Inflationiste Adverse
Datele economice ilustrează presiuni persistente de inflație determinate de o combinație de perturbări ale lanțului de aprovizionare și creșteri de costuri legate de tarife. Indicele PCE de bază preferat de Fed a crescut în iunie, în timp ce locurile de muncă non-agricole au fost sub așteptări raportat la consens. Analiștii JPMorgan estimează că inflația globală de bază va depăși 3,4% anualizat în a doua jumătate a anului, determinată în principal de creșterile de prețuri legate de tarifele din SUA.
Răspunsul Pieței
Raporturile put-call pentru expirările din septembrie și decembrie au crescut, indicând o activitate sporită de hedging în rândul instituțiilor și investitorilor cu avere mare. Interesul deschis la call-uri a scăzut cu aproape 15% în ultima săptămână, pe măsură ce birourile de produse structurate își acoperă pozițiile optimiste pentru a genera randament. În schimb, volumele de put-uri au crescut, reflectând o cerere tot mai mare pentru asigurarea împotriva unor scăderi mai profunde.
Paralele Istorice
Tipare neutre similare de skew au apărut la începutul pieței bear din 2022. Griffin Ardern, șeful cercetărilor pe opțiuni la BloFin, notează că astfel de schimbări preced adesea faze extinse de consolidare sau tendințe prelungite de scădere a prețului. Analiza istorică sugerează că re-accelerarea skew-ului peste zero este un precursor al ciclurilor bull reînnoite, în timp ce neutralitatea susținută poate marca începutul unei rotații mai largi a pieței.
Catalizatori Reglementari
Următoarele audieri SEC și posibilele ghiduri reglementare privind ETF-urile spot Bitcoin reprezintă catalizatori importanți. Agenda din mijlocul lunii august include comentarii din partea președintelui SEC, Paul Atkins, privind ‘Project Crypto,’ un cadru menit să clarifice conformitatea activelor digitale. Orice evoluții pozitive ar putea restaura primele skew la call-uri pe măsură ce optimismul revine.
Context Tehnic
Bitcoin a tranzacționat aproximativ cu 4% mai jos în ultima săptămână, testând suportul la 114.000 USD. Skew-urile pe termen scurt au devenit negative pentru expirările sub 60 de zile, reflectând preocupări imediate privind scăderea. O breșă sub 112.000 USD ar putea conduce la o inversare suplimentară a skew-ului, în timp ce o redresare peste 118.000 USD ar putea normaliza dinamica skew-ului.
Perspective
Participanții pe piața opțiunilor vor monitoriza îndeaproape datele privind inflația și comunicările Fed. O moderare a presiunilor asupra prețurilor sau un ghid puternic al Fed privind tăierile de dobândă ar putea reaprinde cumpărarea call-urilor. Alternativ, vânturile economice persistente pot susține skew-ul neutru sau pesimist, întărind cererea pentru put-uri de protecție. Echilibrul între aceste forțe este probabil să definească profilul de risc al Bitcoin până la sfârșitul anului.
Comentarii (0)