Contextul evenimentului de lichidare din 11 octombrie
În 10 și 11 octombrie 2025, piețele cripto au înregistrat o volatilitate fără precedent, rezultând în lichidări ale pozițiilor cu levier în valoare de aproximativ 19–20 miliarde de dolari într-un interval de 24 de ore. Vânzarea inițială a fost determinată de noile amenințări tarifare ale SUA împotriva Chinei, ceea ce a declanșat un val de aversiune față de risc în toate clasele de active. Bitcoin a coborât de la 122.000 USD la 102.000 USD, în timp ce principalele altcoins au înregistrat, de asemenea, pierderi semnificative. În urma acestui eveniment, a apărut o dezbatere aprinsă privind factorii sistemici care au stat la baza prăbușirii extreme a pieței.
Acuzație de exploatare din partea directorului de cercetare Uphold
La 12 octombrie 2025, Dr. Martin Hiesboeck, șeful departamentului de cercetare la Uphold, a publicat pe X (Twitter) faptul că prăbușirea prezintă semne ale unui exploit țintit de marjă pe Binance. Reclamația se concentrează pe o defecțiune de proiectare în sistemul de marjă al Contului Unificat de la Binance, care evalua garanțiile în active precum USDe (dolarul sintetic al Ethena), wBETH (Wrapped Beacon ETH) și BNSOL (tokenul de staking lichid Solana de la Binance) pe baza piețelor spot interne volatile, în loc de oracole externe robuste. Potrivit lui Hiesboeck, acest mecanism de stabilire a prețurilor a creat o oportunitate pentru actori rău-voitori de a proiecta o cascadă de lichidări forțate odată ce activele s-au depegat pe cărțile de ordine ale Binance.
Mecanica presupusei exploatări
- Supraevaluarea garanțiilor: pragurile de garanție au fost stabilite în funcție de prețuri din cărțile de ordine interne subțiri ale Binance, în loc de fluxuri de date externe fiabile.
- Intervalul de timp: presupusa exploatare a fost orchestrată între anunțul Binance privind o viitoare rectificare a sistemului și implementarea acesteia, maximizând perturbarea pieței înainte ca măsurile preventive să intre în vigoare.
- Lichidări în cascadă: Odată ce valorile garanțiilor au scăzut, apelurile de marjă și lichidările s-au accelerat, alimentând și mai mult presiunea de vânzare într-un cerc vicios reflexiv.
Recunoașterea publică și răspunsul Binance
În urma acuzațiilor, Binance a publicat mai multe anunțuri din 12–13 octombrie UTC, recunoscând dislocări extraordinare de preț în USDe, wBETH și BNSOL în timpul ferestrei de prăbușire dintre 21:36 și 22:16 UTC pe 10 octombrie. Schimbul s-a angajat să despăgubească toți utilizatorii afectați de futures, marjă și împrumuturi, calculând plata pentru fiecare ca diferența dintre prețul de piață la 2025-10-11 00:00 UTC și prețul de lichidare aferent înregistrat. Binance a anunțat, de asemenea, planuri de a reforma logica de stabilire a prețurilor pentru token-urile înfășurate și algoritmice, introducând o integrare robustă a oracolelor externe și protocoale actualizate de control al riscului.
Reacții din industrie și de la experți
Analiștii din industrie au exprimat opinii mixte. Unii susțin teza exploatării, considerând că aceasta este în concordanță cu depeg-urile observate pe Binance, care nu oglindeau profunimea lichidității în piețe mai adânci. Alții atribuie prăbușirea unei conjuncții de șocuri macroeconomice și levier excesiv, mai degrabă decât unui atac deliberat. Ethena Labs, al cărui stablecoin USDe a fost central în eveniment, susține că protocolul a funcționat conform intenției și că cauza principală a fost infrastructura internă a Binance, nu designul activului de bază.
Implicații pentru gestionarea riscului pe burse
Incidentul a reîncălzit discuțiile despre adecvarea cadrele de garanții ale burselor centralizate și despre importanța oracolelor de preț transparente, descentralizate. Cererile pentru raportarea standardizată a lichidărilor între schimburi și guvernanța sporită a modelelor de risc de pe platforme au câștigat un impuls suplimentar. Regulatorii din mai multe jurisdicții analizează, potrivit relatărilor, evenimentul pentru potențiale implicații asupra supravegherii schimburilor și a mandatului de protecție a investitorilor.
Măsuri de protecție viitoare și perspective
Îmbunătățirile planificate de Binance includ:
- Integrarea obligatorie a oracolelor externe pentru evaluarea garanțiilor.
- Monitorizarea în timp real a ordinelor limit dormant și declanșatoarele automate de risc.
- Extinderea criteriilor de eligibilitate pentru garanții, cu teste de stres bazate pe scenarii.
Eficacitatea acestor măsuri va modela probabil standardele industriei la scară mai largă. Investigații suplimentare efectuate de auditori independenți și anchete reglementare sunt așteptate să clarifice amploarea completă a acuzației de exploatare. Participanții pe piață vor urmări cu atenție eventualele consecințe legale sau de conformitate pe măsură ce progresează evaluările post-eveniment.
Comentarii (0)