UE analizează supraveghere în stil SEC pentru bursele de valori și criptomonede

Un proiect de propunere în curs de analiză de către Comisia Europeană vizează extinderea mandatului Autorității Europene pentru Valori Mobiliare și Piețe (ESMA) pentru a include supravegherea atât a burselor de valori, cât și a burselor de criptomonede. Măsura este concepută pentru a aborda fragmentarea cauzată de un mozaic de reglementatori naționali și pentru a îmbunătăți competitivitatea blocului în raport cu Statele Unite.

În cadrul actualului cadru reglementator al UE, statele membre își păstrează autoritatea asupra autorizării burselor, aplicării legii și supravegherii. Acest lucru a dus la reguli inconsistente, costuri de conformitate mai mari și bariere pentru startup-urile care doresc să opereze peste granițe. Proiectul de propunere ar împuternici ESMA cu puteri directe de supraveghere și capacitatea de a emite decizii obligatorii, reducând dependența de organismele naționale.

Motivația din spatele propunerii

Susținătorii susțin că un model unificat de supraveghere asemănător cu Securities and Exchange Commission (SEC) din SUA ar întări protecția investitorilor, ar atenua riscul sistemic și ar simplifica conformitatea regulamentară. Christine Lagarde, președinta Băncii Centrale Europene, a susținut în mod public conceptul de „SEC european” pentru a spori uniunea piețelor de capital și a atrage investiții internaționale.

Criticii avertizează că centralizarea ar putea încetini luarea deciziilor și ar diminua influența statelor membre mai mici. Pentru a aborda aceste îngrijorări, propunerea include mecanisme pentru inputul părților interesate și un calendar de implementare în etape, cu ESMA asumând noi competențe treptat pe o perioadă multiplă de ani.

Impactul asupra furnizorilor de servicii cripto

Furnizorii de servicii cu active criptografice (CASP) operează în prezent sub Regulamentul privind piețele de criptomonede (MiCA), care a intrat în vigoare în decembrie 2024. MiCA acordă drepturi de passporting, permițând firmelor autorizate într-un stat membru să ofere servicii la nivelul UE. În noul plan, ESMA ar supraveghea conformitatea, autorizarea și soluționarea disputelor pentru toate CASP-urile.

Participanții din industrie se așteaptă la orientări mai clare privind măsurile anti-spălare de bani, cerințele de securitate și o interpretare mai consecventă a MiCA în întreg blocul. Aceasta ar putea reduce arbitrajul reglementator și ar încuraja participarea instituțională în piețele cripto.

Următorii pași și calendar

Comisia Europeană intenționează să publice un text de proiect în decembrie 2025, urmat de consultări publice și analiză de către Parlamentul European și Consiliu. Dacă este aprobat, ESMA ar prelua treptat funcțiile de supraveghere începând din mijlocul anului 2026, cu implementarea completă vizată pentru sfârșitul anului 2027.

Părțile interesate vor monitoriza îndeaproape procesul de consultare, în special pentru prevederile referitoare la soluționarea disputelor, stabilirea amenzilor și interacțiunea cu cadrul național existent. Rezultatul va modela viitorul atât al finanțelor tradiționale, cât și al piețelor de active digitale în UE.