Акции казначейств Ethereum превосходят спотовые ETF на ETH – данные Standard Chartered

Глобальный руководитель отдела исследований цифровых активов Standard Chartered Джеффри Кендрик представил сравнительный анализ компаний с казначействами Ethereum, котирующимися на бирже, и спотовых ETF на ETH в США. Его выводы показывают, что казначейские компании, такие как SharpLink Gaming (SBET) и BitMine Immersion Technologies (BMNR), с 1 июня накопили около 1,6% от оборотного предложения Ethereum, соответствуя темпам притока средств в ETF. В то же время спотовые ETH ETF столкнулись с меняющимися регуляторными и структурными ограничениями, которые снижают возможности по доходности и участию в DeFi.

Кендрик выделил кратные значения чистой стоимости активов (NAV) — соотношение рыночной капитализации к базовым ETH — в качестве ключевого показателя. Кратные значения NAV у казначейских компаний нормализовались немного выше 1,0, что он рассматривает как уровень поддержки, учитывая доступ этих компаний к вознаграждениям за стекинг (примерно 3–4% годовых) и использованию кредитного плеча в децентрализованных финансах. В отличие от них, американские ETF не могут стекинговать Ether или использовать активы в DeFi-протоколах, что ставит их в относительное невыгодное положение несмотря на более высокие объемы ежедневной торговли.

Аналитик привел динамику кратного NAV SharpLink Gaming в качестве примера: после первоначального пика в 2,5 этот показатель снизился почти до 1,0, отражая как консолидацию рынка, так и доверие инвесторов к предсказуемой экспозиции на ETH. Кендрик утверждает, что казначейские компании сейчас представляют возможность «регуляторного арбитража», предлагая полезность на блокчейне и доходность без необходимости для инвесторов проходить сложное утверждение кастодианов для стекинга или взаимодействия с DeFi.

Standard Chartered подтвердил целевую цену ETH к концу года на уровне $4000, отметив, что стратегии корпоративных казначейств опережают притоки средств в ETF по поддержке цены. В отчете также предупреждается, что регуляторные изменения — например, возможные руководства SEC по доходности стекинга и юрисдикция CFTC над деривативами ETH — могут повлиять на динамику рынка во второй половине 2025 года. Тем не менее, текущие тенденции благоприятствуют казначейским компаниям для инвесторов, ищущих рост цены, доходность и прямой рост ETH на акцию.

Участники рынка положительно отреагировали на публикацию отчета: акции SBET и BMNR выросли на 2–3% на следующей сессии. В то время как спотовые ETF продемонстрировали скромный отток средств, отражая поворот инвесторов к более доходным стратегиям с активами на блокчейне. По мере развития инфраструктуры стекинга Ethereum и повышения прозрачности протоколов ликвидного стекинга казначейские компании могут продолжить привлекать внимание институциональных инвесторов, закрепляя свою роль в эволюционирующем ландшафте инвестиционных инструментов Ethereum.